软商品日报：油脂没有明显上涨驱动 豆粕逢低做多但不追多

油脂：油脂没有明显上涨驱动

昨天，BMD毛棕盘面低开震荡，5月合约下跌0.19%，报收4178林吉特/吨。伊朗局势继续牵动市场神经，短期原油强势延续但上涨速度有所放缓，BMD马棕盘面有所回落。国际植物油生柴利润与原油价格直接相关，但生柴产消量更多依赖政府推进及各种补贴政策，故原油与植物油价格关系非线性。在原油价格没有明显改善生柴无补贴商业利润前，对油脂消费的实际影响有限，植物油价格更多是情绪及基于模糊预期跟涨原油。基本面看，国际棕榈油产地近端及中期供需没有明显利多驱动。2月马棕供需双减，当月库存可能环比持平略减，仍在高位。3月存在开斋节假期，马棕库存可能小降，但4月产地进入季节性增产季，库存可能止降有增。美盘方面，CBOT大豆及豆油高位震荡，美豆油主要受RVO公布预期及原油上涨支撑。CBOT大豆受中国增加采购及美国压榨增加预期支撑。但近期中东局势对中国能源供给影响大，市场担心3-4月中美会晤是否会涉及美豆采购。国内方面，昨日国内油脂有所走弱。国内基本面变化不大，豆油现实供需中性，3-4月原料供需可能紧张，豆油库存下滑或会加速，但4-5月将再度季节性累库；国内棕榈油供需双减，库存偏高，供需压力较大；中国对加拿大菜籽的进口政策风险消散，4月国内菜油供需紧张预计改善。基本面看，油脂没有明显上涨驱动，短期主要被动跟涨原油。若中远期原油持续走高，依旧会带动国际植物油被动上行。中短期继续关注中东局势、POGO价差、美国生柴RVO政策消息等方面。操作上，近期为地缘风险事件驱动行情，谨慎者观望。

豆粕：连粕逢低做多，但不追多

隔夜美豆5月收于1166.25，跌0.36%，主要因为市场对中国需求前景存有疑虑，南美大豆丰产在望。据媒体报道，中美两国高级贸易谈判代表预计将于3月中旬会晤，缓解市场担忧。操作上，当前美豆已经运行至前高附近，进一步利多驱动较为匮乏，存在回落风险。连粕主力5月合约对应的是南美大豆，美豆节前开始的上涨从情绪端和成本端或对于连粕有所提振，但提振幅度比较有限，因为巴西大豆出口至我国的CNF升贴水也会承受压力。美豆的上涨暂时并不能改变当前连粕的震荡格局。操作上，建议连粕逢低做多，但不追多。

（来源：新湖期货）