印尼政策仍持续发酵 预计沪镍维持区间震荡态势

市场分析

价格方面：本周沪镍主力合约呈现先抑后扬、宽幅震荡态势，周初持续回调，周四遭遇重挫，周五触底反弹，本周收盘价133,160元/吨，较上周（3.13）收盘价136,930元/吨下跌3,770元，周跌幅2.75%，运行区间128,800-138,250元/吨。现货市场方面，SMM1#电解镍均价为137,890元/吨，环比上周下跌3,450元/吨，金川镍升水本周均值为6,600元/吨，环比上周下跌200元/吨。

宏观方面：本周中东地缘冲突加剧，霍尔木兹海峡航运担忧持续发酵，市场对全球经济衰退的预期交易升温，避险情绪急剧上升。美联储3月FOMC经济预期释放鹰派信号，强劲的通胀数据使市场对美联储降息的预期显著降温，美元指数连续走强。国内方面，中国央行本周开展大规模逆回购操作，旨在确保一季度末的流动性充裕。

供需：供应端，精炼镍方面现货供应压力持续加大，海外精炼镍现货持续进口，本月上期所交割品陆续流入市场，叠加聚泰、盛屯等新投产能逐步释放，国内现货资源整体充裕，镍矿方面，印尼政策仍在持续发酵，印尼能源部审批镍矿配额仅1亿多吨，距离全年目标差距明显，伟达湾镍业生产配额被削减超七成，影响全球约13%镍矿供应，导致镍矿价格持续走高，此外，中东局势影响硫磺供应，抬升镍生产成本。需求端，不锈钢厂利润改善，节后生产陆续恢复，提供稳定需求支撑，新能源汽车产销符合预期，但处于消费淡季，环比改善有限。

成本利润：一体化MHP生产电积镍成本113324元/吨，利润20.60%；一体化高冰镍生产电积镍成本141713元/吨，利润-3.50%；外采硫酸镍生产电积镍成本153535元/吨，利润-12.30%；利润外采MHP生产电积镍成本141806元/吨，利润-5.00%；外采高冰镍生产电积镍成本136577元/吨，利润-1.40%。

库存方面：本周上期所沪镍库存63661吨，上周为63681吨；LME镍库存283512吨，上周为284658，；上海保税区镍库存2200吨，上周为2200吨；中国（含保税区）精炼镍库存84387吨，上周为83746吨。

策略

当前供需情况虽然持续偏弱但符合预期，宏观及政策面成为镍价走势的主要驱动，印尼方面镍矿收缩政策对镍价成本将起到支撑作用，但地缘冲突推高美元指数，压制镍价走势，预计未来仍将维持区间震荡态势。

单边：无

跨期：无

跨品种：无

期现：无

期权：无

风险

国内相关经济政策变动，印尼政策变动，任美国总统出台的一系列政策

（来源：华泰期货）

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