合成橡胶：中东紧张局势下 BR成本支撑显著增强 BR偏强运行

【原料及现货】

截至3月26日，丁二烯山东市场价18300（+250）元/吨；丁二烯CIF中国价格2350（+0）美元/吨；顺丁橡胶（BR9000）山东齐鲁石化市场价18000（+350）元/吨，顺丁橡胶-泰混价差2400（+270）元/吨，基差25(+95)元/吨。

【产量与开工率】

2月，我国丁二烯产量为47.9万吨，环比-6.3%；我国顺丁橡胶产量为14万吨，环比-6.4%；我国半钢胎产量3461万条，环比-42%，1-2月同比-5.6%；我国全钢胎产量为813万条，环比-36%，1-2月同比+3.4%。

截至3月26日，顺丁橡胶产业上游、中游与下游开工率分化，其中，丁二烯行业开工率为68%，环比-2.5%；高顺顺丁橡胶行业开工率为53.2%，环比-18.9%；半钢胎样本厂家开工率为79.4%，环比+0.1%；全钢胎样本厂家开工率72.2%，环比+0%。

【库存】

截至3月25日，丁二烯港口库存23000吨，环比-4600吨；顺丁橡胶厂内库存为32250吨，较上期-1750吨，环比-5.2%；贸易商库存为9260吨，较上期+650吨，环比+7.6%。

【资讯】

隆众资讯3月26日报道：国内丁二烯库存继续下降，样本总库存环比上周期下降7.31%。其中样本企业库存环比上周上涨2.21%，部分下游企业降负运行与停车检修并存，需求跟进一般，影响企业库存小幅上涨。样本港口库存环比上周下降16.67%，周内进口船货到港依旧有限，下游原料库存正常消化，影响库存下降。关注库存变化。

【分析】

3月26日，中东局势反复，BR成本支撑仍较强，BR延续偏强态势，合成橡胶主力合约BR2605尾盘报收17975元/吨，涨幅+4.29%（较前一日结算价）。目前中东军事冲突仍在继续，中东地区原油供应及运输的不确定性因素短时难有缓解，亚洲地区丁二烯整体供应偏紧局面下，中国丁二烯出口预期增强，且顺丁橡胶生产成本将延续高位水平，顺丁橡胶大幅亏损难改，使得顺丁橡胶被动大幅减产。需求端，中国轮胎3月仍有对欧盟抢出口的动作，支撑轮胎开工率。总体来看，短期BR成本支撑较强，需求支撑尚存，顺丁橡胶库存预计持续下降，因此，短期BR偏强运行。

【操作建议】

中东油运恢复前，BR仍有冲高动能，但行情波动较大，注意冲高回落风险

【短期观点】

偏强运行

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