多晶硅周报：价格跌破成本线 高库存压制反弹

现货市场

价格：多晶硅N型复投料均价39.75元/千克，颗粒硅均价41.5/千克，多晶硅价格指数39.78元/千克，现货价格下跌。本周市场交易氛围清淡，企业对高价货源接受度不高，仅刚需补库，目前买方具有较强议价权，成交重心受期货市场大跌影响普遍下移。主力合约2605合约截止周五收盘价为35680元/吨，当周盘面震荡下跌。

供应：当周多晶硅产量环比小幅上涨，最新周度产量1.94万吨。当前消费端表现一般，一季度传统光伏淡季下，开工率普遍不高，整体维持在3成左右，根据4月大厂排产计划看，4月份产量预计持稳。

需求：目前多晶硅需求持续萎靡，由于多晶硅需求直接与下游电池片，硅片企业相关，传统淡季情况下叠加成本压力与技术迭代，下游仅维持刚需采购，对高价货源接受度不高，市场议价权集中在买方。此外，“抢出口”带来的需求预期也并未兑现，叠加本周价格大跌带来悲观市场情绪，需求端短期无提振预期。

组件方面，据百川，本周组件价格基本持稳，截止到3月26日，TOPCon组件-182mm市场参考价格0.77元/瓦左右，较上周价格下跌0.01元/瓦。头部企业报价变化不大，但实际成交价格因低迷市场行情影响，与报价仍有差距。

库存：本周多晶硅库存小幅波动整体仍处高位，去库进展艰难。最新统计多晶硅库存33.2万吨，环比变化-3.49%，硅片库存26.98GW，环比变化-2.42%。

成本：本周多晶硅成本支撑凸显，主要原因是主力合约价格已经跌破成本线来到3.5万元/吨附近，目前仅三家企业艰难维持盈利。

策略

多晶硅主力合约价格跌破行业成本线，底部支撑逐渐凸显，4月前“抢出口”现象带来的需求预期也并未兑现，叠加高位库存，产业链需求传导困难。美伊冲突对大宗商品价格冲击仍存，预计多晶硅价格维持弱势震荡。短期内关注供需恢复情况，地缘因素变化。中长期则需关注银价走势，库存去化进度。

单边：短期区间操作，主力合约预计维持弱势震荡

跨期：无

跨品种：无

期现：无

期权：无

风险

1、美国关税调整2、期货上市对现货市场带动；3、宏观及资金情绪影响；4、政策扰动影响5、美伊冲突影响

（来源：华泰期货）

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