油脂油料日报：油脂低位多单谨慎持有 豆粕近弱远强

油脂：低位多单谨慎持有，高位多单减仓

昨天BMD毛棕走弱，6月合约下跌0.96%，报收4766吉特/吨。隔夜在美国进一步破坏性轰炸伊朗最后期限到来之际，多方同意暂停对伊朗的轰炸与军事打击行动，为期两周，以安全开放霍尔木兹海峡为前提条件。今晨国际原油大幅低开至91美元/桶一线。短期关注霍尔木兹海峡的安全通航情况，若可以完全正常通行，亚洲国家能源供给严峻形式可能短暂缓和。后期重点关注2周后多方是否逐渐促成协议的达成并持续保障海峡的安全通航。中期局势仍不甚明朗，印尼B50计划暂时不改。基本面方面，3月马棕库存预计环比显著下滑或至230万吨一线，因产量偏低、出口很好。短期关注彭博、路透等机构的供需调查数据。美盘方面，隔夜CBOT大豆及豆油震荡，今晨明显低开，主要受中东局势变化的间接影响。基本面方面，短期关注USDA的4月供需预测报告，关注美国生柴豆油需求数据是否有调整。国内方面，昨日国内油脂高开后震荡，夜盘走弱，今日料将低开。国内基本面看，3-4月船期棕榈油采购少，中期库存预计持续下降，库存压力会有所减轻。国内豆油未来2周可能继续降库，但4月中旬后将迎来季节性累库周期。国内菜油库存偏低，现实供需相对偏紧，但4-5月加拿大菜籽压榨逐渐增加，供给边际逐渐增加。短期中东变数大，建议规避风险。低位多单谨慎持有，高位多单减仓。

豆粕：移仓换月，近弱远强

隔夜美豆5月收于1158，跌0.75%，主要反映了全球大豆供应充足，今年美国大豆播种面积预期增加。不过国际原油走强，给大豆市场提供了底部支撑。巴西国家商品供应公司（CONAB)周一发布的作物进展报告称，截止4月4日，巴西2025/26年度大豆收获进度为82.1%，高于上周的74.3%，也高于五年同期均值78.0%，但是落后于去年同期的85.3%。当前美豆的战争升水有所回落，但中国加购的升水仍在，目前处于估值偏高位置。至于种植面积意向报告，美豆种植面积上调的幅度明显低于市场预期，对盘面的影响也很有限。对于国内豆粕而言，目前仍处于去库的阶段，盘面对于近月供应端扰动较为敏感，当前供应担忧已经有所缓解，移仓换月也导致近弱远强。操作上，当前美豆走势跟地缘局势关联增加，情绪溢价可能快起快落，预测中东局势演变难度较大，美豆当前位置上行动能匮乏。连粕近月合约回落明显，远月合约相对偏强，体现出近端供应担忧有所缓解，远月合约坚挺体现出化肥等成本增加带来的远期成本增加。跨月价差可能继续缩小，单边偏空对待。

（来源：新湖期货）