资源供应持续偏紧 短期棉花预计延续高位震荡

市场要闻与重要数据

期货方面，截止4月底收盘，棉花2609合约16555元/吨，环比上月上涨1125元/吨，涨幅7.29%。现货方面，新疆地区棉花现货价格17702元/吨，环比上月上涨1011元/吨。现货基差CF09+1147，环比下跌114。全国棉花现货加权均价17802元/吨，环比上月上涨952元/吨，现货基差CF09+1247，环比下跌173。

国际方面，据美国农业部（USDA），4.17-4.23日一周美国2025/26年度陆地棉净签约36940吨，较前一周增加36%，较近四周平均减少33%；装运陆地棉87228吨，较前一周增加30%，较近四周平均增加18%。净签约皮马棉4960吨，较前一周减少40%；装运皮马棉4036吨，较前一周大幅增加。签约下年度陆地棉23983吨，签约下年度皮马棉2609吨。当周中国对2025/26年度陆地棉净签约量-970吨，连续两周取消前期签约；装运4066吨，较前一周增加25%。当周签约皮马棉592吨，装运皮马棉1114吨。签约下年度陆地棉5000吨。

国内方面，据棉花信息网最新调研数据显示，截至2026年4月27日，全疆棉花播种进度99.5%，较前一周增加8.6个百分点，较去年同期慢0.2个百分点；部分早播棉田已陆续出苗，出苗率73.8%，较去年同期快12.1个百分点。其中，南疆棉区基本完成播种，播种进度99.5%，较前一周增加5.4个百分点，较去年基本持平；出苗率84.7%，较去年同期快15.8个百分点。北疆棉区基本完成播种，播种进度99.5%，较前一周增加13.2个百分点，较去年基本持平；超一半棉田已出苗显行，出苗率58.2%，较去年同期慢6个百分点。

市场分析

国际方面，中东冲突推高棉花种植成本，当前北半球进入关键种植期，美棉产区旱情依旧严峻，26/27年度全球供应减产的预期持续存在，最新一周美棉出口数据也有所回温，短期美棉依旧易涨难跌。国内方面，25/26年度国内棉花供需预期紧平衡，随着商业库存加速去化，资源供应持续偏紧。而新棉播种进入后期，新疆种植面积调减预期较强，进一步支撑棉价。不过国内即将进入纺织淡季，下游需求或逐步转弱，新疆面积减幅也可能不及前期预期，另外市场对于国家出台相关政策的预期不断增强，纺企在棉价上涨后采购心态趋于谨慎。

策略

中性偏多。短期郑棉预计延续高位震荡，需关注种植面积实际减幅，以及棉价上涨后是否存在抛储等配套政策。中长期来看，26/27年度国内新作存在减产预期，产需缺口预计进一步扩大，长期棉价中枢仍有望继续上移。

风险

宏观及政策风险、主产国天气风险

（来源：华泰期货）

免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。