交易节奏较难把控 动力煤期货价格再度触及涨停-第2页

尽管由于电厂煤炭采购紧张，海关总署先后增加东北地区1500万吨以及华南、华东部分港口共计2000万吨的新增额度，终端企业也开始着手采购印尼、俄罗斯等动力煤，但由于印尼及俄罗斯动力煤发热值偏低，硫分、挥发分偏高，因此仍然难以解决高卡煤的供应问题，且从新增额度-招标采购-运达终端需要一定的时间周期。另一方面，动力煤需求增量远超预期，新增部分进口煤额度略显杯水车薪，“远水解不了近渴”。

四季度内产原煤以及进口煤均面临供应受限的问题，并且煤矿事故的发生造成了动力煤供应出现进一步下降。今年冬季受拉尼娜气象的影响，全国平均气温同比去年更低，冬季动力煤需求旺盛，在逐渐失去水力发电的补充后，火力发电用煤需求将更为刚性，而动力煤供应收缩放大了其价格弹性。

下水煤到港增量有限，环渤海港口库存持续偏低

尽管大秦线近期已然处于130吨满发状态，呼铁局批车数环比8月也有明显回升，但下水煤到港量仍低于去年同期，环渤海地区煤炭调入量处于偏低水平，港口吞吐量高于调入量，煤炭净调入处于负增长状态。作为铁水联运的中转港口，秦皇岛承担着煤炭蓄水池功能，在供不应求的煤炭供需格局下，秦皇岛库存无法主动累积，环渤海其余港口甚至出现库存持续下降的情况。截至11月末，环渤海六港总库存低于1200万吨，创下2016年煤炭行业供给侧改革以来的新低。港口锚地+预到船舶数量大幅增加，四季度环渤海港口持续维持船多煤少的状态。环渤海地区煤炭供应紧张，造成下游各港口自身库存的消耗加速，根据CCTD统计口径，南方港口、华东港口以及长三角港口均远低于18/19年同期，这是自港口高库存常态化之后再一次出现低库存的情况，进一步反映了动力煤采购需求高于供应的真实状况。