交易节奏较难把控 动力煤期货价格再度触及涨停-第3页

供应端不确定性增加，电厂普遍采取高库存策略

今年沿海六大电厂停止更新煤耗数据，常用的动力煤需求监测指标缺失，仅能通过重点电厂数据监测电厂实际煤耗。相比于沿海六大电厂，重点电厂样本覆盖更广，但数据时效性较为滞后，进入冬季旺季之前重点电厂库存量高达9281万吨，可用天数也达到30天，这也跟今年供应端不确定性较大，电厂普遍采取高库存策略有关。通过环渤海地区船舶数量也可大致看出动力煤实际采购需求的情况，目前环渤海四港周度船舶已超130艘，而去年同期仅为50艘左右，同比增长超过150%，四港煤船比创下近几年来新低。

动力煤价格短期难以下跌，但顶层政策已经开始发力

今年下半年煤价持续上涨，突破600元红色异常波动区间后10个工作日内便站稳700元关口，尽管国家有意调控煤价过快上涨，但动力煤供需缺口持续扩大，供应端矿难事故引发安全检查升级，澳洲煤停止进口，需求端旺季需求超预期爆发，多因素共同推动煤价持续创新高。发改委近日发布《关于2021年煤炭中长期合同签订履行工作的通知》，督促煤、电企业尽快签署2021年煤炭供应长协合同，维持“基准+浮动”的定价机制。由于目前煤价已远超异常价格波动区间上沿，可以预见发改委、能源局将逐步推出煤炭保供政策以平抑过高的煤价。

十四五规划中扩大内需，实现经济双循环将是我国下一个发展计划中的重要方向，因此挖掘内生需求，降低进口依存度将成为趋势，煤炭进口比例下降或将常态化，叠加中澳外交关系紧张，进口煤的补充调节作用或将持续减弱，内产原煤消耗占比将有所提高，安全检查等政策事件或将放大煤价的价格弹性，在需求维持稳定增长的情况下，预计2021年煤炭市场仍将维持紧平衡，但价格震荡中枢或将有所下移。

目前动力煤市场处于强现实、偏弱预期的供需格局，因此对于主力01合约而言，尽管动力煤现货强势，但现货市场缺乏有效的价格指引，交易节奏较难把控，因此随着交割月临近，01合约交易价值逐步下降，多单存在移仓3月合约的可能，建议轻仓尝试多3空5正套策略。

温馨提示：太疯狂！大宗商品集体“暴动”，铁矿石、动力煤、玻璃等品种纷纷创下新高。 具体操作请关注金投网APP，市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。