大宗商品牛市近了 动力煤短期表现强势

商品期货的普涨，分析人士认为，商品期货的“春天”来了，牛市近了。近期宏观面、基本面、市场情绪形成了共振，叠加寒冬预期的影响，促使一些品种表现强势。

临近年底，已完成生产任务的煤炭企业增产意愿有限，且受严格的安全检查制约，产地供应短期内难有实质性好转，坑口报价大幅上涨，部分地区单日涨幅扩大，与此同时，环渤海港口库存进一步下挫，加剧市场对供应的担忧。

从当前的下游需求方面来看，随着霜冻线向南移动，冬季用电旺季正式到来，从沿海八省电厂数据来看，日耗远高于去年同期水平，而库存也在需求启动下加速消耗，用电需求压力显著攀升，目前浙江、湖南等部分省市已经开始限制用电，刚性需支撑下，下游采购非常积极。

总体来看，供需紧张形势难以调和，市场情绪敏感，尽管政策调控压力较大，但动力煤期货主力合约依然刷新高点，在供需紧张未有明显好转之前，价格可能再创新高。不过，政策调控下系统性风险不容忽视，持续拉涨的价格也蕴含较大风险。

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据介绍，东北地区港口库存已经有所攀升，后期产地向环渤海港流转的阻力将减少，一旦新一年度煤企开工好转，供应压力将有所减轻，在贸易商出货意愿增强的情况下，后期动力煤价格上行动力或有所减弱，或有回调风险。然而，拉尼娜气象条件下，全国气温同比偏低，刚需仍有支撑，需求端支撑可能需要到明年1月下旬才会有所减弱，在此之前，价格下方或有较强支撑。