上行动能受限 动力煤后续维持震荡的概率偏大

上周五，国家发展和改革委员会在国务院常务会议上批准了部分煤矿恢复生产，以落实煤炭保供稳价的相关部署，以及在政治局会议上的相关声明，导致市场做多情急速下滑，动力煤期货大幅收跌，截至上周五夜盘收盘，动力煤期货下跌将近6%，收于873元/吨。

政策方向明确

短期之内，影响动力煤价格的最大因素之一是政策变化。从上次国常会关于大宗商品保供稳价，到上周五对部分煤矿复产的批复，730中央政治局会议也提到了纠正实施“双碳”政策前期偏差的工作部署。可以看出，钢铁需求兴旺，煤炭等与民生紧密相关的大宗商品的政策惯性将一直存在，预计未来将抑制市场气氛。

总体供应趋紧

目前各产区安全性环保生产制约压力依然存在。中国6月原煤产量为3.23亿吨，同比减少5%，1-6月累计同比增长6.4%。内蒙古6月份煤炭产量为7747万吨，同比减少9.7%。原有的限产政策仍在继续，短期增量有限，整体产能利用率处于较高水平，后续改善也有限。上周批准恢复生产的新产能的实际产出预计需要一段时间。

进口量方面，1-6月，全国煤炭进口13956.1万吨，比上年同期下降19.7%，降幅较前5月收窄5.5个百分点。由于政策原因，动力煤进口持续下滑。

从中期看，随着用电旺季的到来保供和增产依然是主旋律，后续产能预计将略有增加，进口方面预计也会有一定的改善但预计难以有效松动，但总体上看供给问题可能会略有改善，但仍存在供给问题。

库存维持低位

当前处于需求旺季，电厂仍处于去库状态，港口方面库存略有增加，但预计随着下游采购的增加，库存将迅速去化。预计短期存货将继续保持低水平。