豆粕的回落走势不太顺利 生猪供应充足的局面难改

【豆粕】

隔夜美豆11月收于1253，跌1.45%，继续受到季节性压力的影响。周二出台的作物周报显示，美国大豆收割工作已经完成近半，超过市场预期，也快于历史均值。根据路透对分析师进行的调查，分析师平均预计美国大豆产量预估将从9月份的41.46亿蒲式耳下调至41.34亿蒲式耳，大豆单产将从每英亩50.1蒲式耳降至49.9蒲式耳。分析师平均预计美国大豆期末库存为2.33亿蒲式耳，高于9月份的2.20亿蒲式耳。美国农业部周三报告称，私人出口商向中国买家销售了12.1万吨大豆，向未知目的地销售了21.3万吨大豆，均在2023/24年度交货。

巴西国家商品供应公司（CONAB）表示，截至10月7日，巴西2023/24年度大豆种植进度为10.1%，一周前为4.1%，去年同期为11%。目前饲企豆粕库存已经稳健恢复至正常水平，饲企买货意愿较差，油厂进口买船的意愿暂时也不高，等待大豆价格的进一步走弱。在这种博弈的过程中结合当下商品偏空的宏观环境，豆粕跨月价差仍可能继续走弱，单边下跌的势头可能也仍未结束。操作上，正套操作暂缓，单边观望。中期来看，我们认为新作库销比的调降对于美豆11月价格形成支撑，收割低点抬升。就目前的优良率来看，美农报告单产可能仍有下调空间。但从时间点上来看，当前体现的是收割压力。

人民币贬值态势短期内难以发生根本性改变，进口成本端仍支持内强外弱。从过去两年的情况来看，进口大豆买船、到港量与实际供应量、大豆压榨量并不划等号，未来现货供应恐慌情绪仍可能出现。连粕的回落走势不会太顺利，如果回调幅度很大，那意味着4季度可能再度迎来结构性做多机会。

【生猪】

生猪盘面节后大跌，前期压栏二育生猪近期逐渐出栏，供应充沛，压力有所显现，周比屠宰量增加，养殖户心态转向悲观，认卖情绪增加，阶段性出栏积极，但下游需求反应相对平淡，屠宰端利润不佳，压价意愿仍在，现货价格走势趋弱，后续养殖端扛价心态预计增加。

根据官方能繁数据推算，今年11月份前，生猪理论供应量仍是逐月增加状态，标肥价差倒挂，生猪出栏均重抬升，供应压力后置，供应端相对充足的局面短期难改，市场更多寄希望于需求端恢复。需求端来看，气温下降及中秋国庆双节来临，生猪进入季节性消费旺季，需求端存提振预期，但预计需求端提振仍难抵消供应端过剩问题，后续生猪价格预计上行较为困难。

（来源：新湖期货）

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