巴西收割进度缓慢 预计短期内豆粕将偏强震荡运行

■ 市场分析

国际方面，美国农业部周度出口销售报告显示，截至1月23日当周，2024/25年度美国大豆出口净销售量43.8万吨，前一周为149.2万吨，2024/25年度美国大豆出口累计销售4268.3万吨，前一周为4224.5万吨，低于市场预期。美国农业部发布月度油籽压榨报告显示，2024年12月美国大豆压榨量为2.18亿蒲，略高于11月份的2.1亿蒲。2024年12月美国豆油产量为25.7亿磅，环比上涨3%，同比增长8%。巴西国家商品供应公司数据显示，截至2月2日，巴西2024/25年度巴西大豆播种率为99.4%，上周为99.2%，去年同期为99.6%；收割率为8.0%，上周为3.2%，去年同期为14.0%，收割情况明显慢于历史同期。

从整体上来看，1月首先在USDA供需报告超预期下调美豆产量的情况下，叠加阿根廷较为干旱的天气情况影响，美豆价格带动国内粕类价格同步偏强运行。另一方面，虽然本次报告并未对巴西产量进行调整，但是巴西目前的持续降雨已经导致当前收割进度偏慢，装船进度也较为缓慢，叠加国内节前备货的影响，都支撑着国内豆粕价格，节前的粕类价格也偏强运行。未来来看，目前南美方面阿根廷地区的天气情况仍显干旱，可能会在一定程度上影响新季的产量情况；巴西地区在降水的影响下，收割进度偏慢的情况也并未得到改善，考虑到国内2-3月大豆到港偏紧，预计南美的天气情况在短期内仍将给到国内豆粕价格一定的支撑。此外，在春节期间CBOT美豆的价格整体也保持偏强运行，对于市场较为关注的关税问题，目前中美已经出台政策对于部分产品互加10%关税，但是值得注意的是目前中国对美关税里并未包含大豆，因此后期需要对政策端的情况进行持续关注，预计短期内豆粕价格或将偏强震荡运行。

■ 策略

短期谨慎偏多

■ 风险

政策端风险

（来源：华泰期货）

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