巴西升贴水报价稳定 预计豆粕价格仍偏强震荡运行

粕类策略摘要

昨日豆粕期价偏强震荡，2月的USDA供需报告小幅下调了阿根廷的新季大豆产量至4900万吨，但是对于巴西新季的丰产预期没有做出调整，因此目前来看，新季南美方面的供应压力依旧较大，带动美豆价格偏弱运行。未来仍需关注南美方面巴西大豆的收获进度情况和阿根廷的天气情况对于新季大豆产量的影响。国内方面，2月国内大豆到港较少，油厂备货不足，短期现货供应偏紧，带动上周前期现货价格偏强运行，但整体国际大豆供应宽松格局并未改变，现货价格短期冲高后开始回落。未来仍需关注南美的产量情况和政策端的变化情况，短期内国内大豆到港依旧偏少，巴西升贴水报价稳定，预计豆粕价格仍将偏强震荡运行。

核心观点

市场分析

期货方面，昨日收盘豆粕2505合约2902元/吨，较前日变动44元/吨，幅度1.54%；菜粕2505合约2592元/吨，较前日变动64元/吨，幅度2.53%。现货方面，天津地区豆粕现货价格3670元/吨，较前日变动0元/吨，现货基差M05+768，较前日变动-44；江苏地区豆粕现货3520元/吨，较前日变动40元/吨，现货基差M05+618，较前日变动-4；广东地区豆粕现货价格3510元/吨，较前日变动跌20元/吨，现货基差M05+608，较前日变动-24。福建地区菜粕现货价格2710元/吨，较前日变动40元/吨，现货基差RM05118，较前日变动-24。

近期市场资讯，NOPA月度压榨报告显示，1月份NOPA会员企业的大豆压榨量为2.00383亿蒲，比2024年12月创纪录的2.06604亿蒲降低3.01%，比2024年1月的1.8578亿蒲提高7.86%。巴西国家商品供应公司数据显示，截至2月16日，2024/25年度巴西大豆收获进度25.5%，一周前14.8%，去年同期29.4%。其中马托格罗索的收获进度为47.3%，高于一周前的27.5%，去年同期61.3%。帕拉纳州收获33%，上周23%，去年同期30%

策略

中性

风险

无

（来源：华泰期货）

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