近期政策端变数频出 预计短期内豆粕仍宽幅震荡

■市场分析

国际方面：USDA本周出口报告表示，截至3月6日当周，美国大豆出口净销售量79.5万吨，其中2024/25年度大豆净销售量75.2万吨，上周35.3万吨；2025/26年度净销售量4.3万吨，上周5.5万吨。迄今为止，2024/25年度美国大豆销售总量4507万吨，同比增长13.8%，距离美国农业部预期的年度出口量4967万吨还差460万吨。3月13日，巴西国家商品供应公司发布的最新数据显示，2024/25年度巴西新作大豆产量预计将达到1.6737亿吨，较Conab2月预估高出约130万吨。

整体来看，本月发布的USDA报告未对美豆及南美新季大豆情况做出明显调整，但是近期与美国和加拿大方面的关税政策对于市场影响较大，粕类价格整体宽幅震荡。具体来看，国务院表示自2025年3月20日起，对原产于加拿大的部分进口商品加征关税。本次关税政策中主要的限制商品为加拿大菜油和菜粕，加拿大菜粕进口占比较高，在七成左右，但进口菜油量极少，占比不到一成。因此本次关税政策对于菜粕价格冲击较大，但对于菜油价格影响相对有限。市场较为关注的是，虽然本次政策中并未对进口菜籽加征关税，但加拿大作为我国最大的菜籽进口来源国，其占比高达96%，且考虑到当前紧张的中加关系，不排除未来贸易摩擦进一步加剧的可能，如果未来对于进口菜籽加征关税，可能使得整体菜系市场供应进一步趋紧。

国内方面，目前本年度新季大豆预计丰产，4月巴西大豆将开始大量集中到港，接近1.7亿吨的产量在后续到港后预计将会带来较大的供应压力，后期巴西大豆到港后升贴水存在下跌的可能，但是近期政策端变数频出，需要重点关注，预计短期内粕类价格仍将宽幅震荡。

参考资讯来源：USDA、CONAB

■策略

中性

■风险

无

（来源：华泰期货）

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