本月植物油价格行情跟随外盘，创出新高后快速回落。其中，豆油期货主力合约从最高9278元/吨一度下跌至8300元/吨，距离高点回落超过10%，市场上油脂价格见顶回落的声音不绝于耳。但认为这波下跌更多是大宗商品集体下跌引发的恐慌情绪导致的，而非基本面自身的原因。
第一、美豆库存极低，且意向种植面积不及预期。美国农业部5月份大豆供需报告依然将美豆期末库存预期维持在1.2亿蒲，为近七年来最低的库存，尽管2021/22年度有丰产预期，但期末库存预期也仅有1.4亿蒲，提升量很小，仍然是较低水平，2021年美国大豆种植面积预期为8760万英亩，相比去年8310万英亩增加5%，但低于市场预期9000万英亩。
第二、天气情况仍然充满不确定性。虽然目前种植期天气良好，但更为关键的是7、8月份结荚期，以及临近收获的阶段。结荚期是决定大豆产量的关键时期，期间的天气因素更加重要，2020年8月份美豆从低位启动上涨，便是由于生长后期天气干旱造成的单产预期下降，而临近收获时也容易发生降水过多的情况，从而延缓收割进度，尤其在库存极低和意向种植面积不及预期的背景下，天气因素将变得更为敏感，CBOT大豆后期应易涨难跌。
第三、按照中美第一阶段贸易协定，2021年中国继续履行协议内容采购美农产品。2020年的大豆牛市有一个重要的催化剂，就是中国强劲的采购需求支撑了价格的上涨，根据贸易协定，中方采购美农产品目标金额为2020年125亿美元，2021年175亿美元，也就是说2021年的农产品采购将比2020年规模更大。从中国进口美农产品的比重来看，大豆、猪肉和棉花是占据比较大的品种，这其中猪肉的进口需求将随着国内生猪产能的恢复而减弱，大豆和棉花仍有可能继续增加进口。
第四、受益于美国可再生能源政策，美国豆油需求显著增长，盘面维持强势。5月USDA报告预计下年度豆油生柴需求将增长113万吨，新季美豆油库存进一步下调至历史低位，豆油的需求增强也将引发大豆的需求，从而导致库存的进一步下跌。
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