基本面弱预期逻辑未变 甲醇涨势是否会持续？

一方面，甲醇市场减产的可能性较小，国内供应仍稳固；另一方面，港口库存不断累积，未来需求端提振有限。整体上，基本面弱预期逻辑未变。

上周，甲醇期货主力合约2109剧烈波动，最高冲至2852元/吨，周内涨幅一度超10%，达到2018年10月以来最高点。上周五甲醇随市场回调，周涨幅缩窄至7%左右，振幅高达13%。本轮价格波动究其主要原因在于，一方面，市场情绪带动，动力煤涨势推动煤化工产业链整体上行；另一方面，现货市场可流通货源紧缩，港口基差拉涨给期价带来提振。那么，本轮甲醇涨势是否会持续呢？

首先，从煤炭价格对甲醇的传导来看，由于煤制甲醇占到国内甲醇产能的超七成，煤炭是国内甲醇生产的最主要原料，区别于国外甲醇90%以上来自于天然气，煤炭价格是影响我国甲醇生产成本的最主要因素。今年以来，动力煤期货上涨超过30%，内蒙古煤制甲醇生产成本上行至2000元/吨以上，而甲醇涨幅仅有16%，甲醇生产利润持续偏低，内蒙古煤制甲醇生产利润在150—200元/吨。但是煤制甲醇企业大多为自有煤矿，实际生产成本远低于市场价格估算的成本线。因此，利润偏低甚至亏损并不会必然导致煤制甲醇产能减产，国内供应仍稳固。

其次，内蒙古能耗双控政策的影响。内蒙古是我国甲醇主产区之一，产能占到国内总产能的17%左右。内蒙古地区能耗双控政策出台后，部分甲醇企业装置有所降负，主产区开工已下滑7个百分点左右。且受政策影响，国内新增产能投放也将受到约束，今年区域内原计划开工的5套新增产能投放或不及预期。

因此，中长期来看，这将导致国内供应收缩。

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