消费炒作难持续 鸡蛋期货反弹力度有限-第4页

再看二季度。新增开产。4、5、6月新增开产主要受2019年12月、2020年1月和2月的雏鸡补栏量决定，其中2019年12月补栏9850万只，环比11月增3.86%；2020年1月暂按5年均值7700万只计；2020年2月受新冠疫情影响，按5年均值*60%计，约为4380万只。老鸡淘汰量。按照1.5年（540天）的生长期来算，不考虑强制换羽的情况下，二季度待淘老鸡量将受2018年10-12月的雏鸡补栏量影响，当时这三个月的补栏量分别为6589、6705、6788万只，另外再加上今年2月活禽市场关闭延淘的部分老鸡。对比新增开产与淘汰，预计二季度在产存栏或将先增后减，5月份将达到峰值。

3、月差表现

5月合约预计短期内将受到现货影响较大，而五一假期鸡蛋的消费量或将提高从而支撑近月期货合约，预计近月合约整体上波动幅度将大于远月，而远月合约由于当前价格已经相对较高，未来上涨技术上将承压，整体上价格震荡或略偏弱势。此外从往年同期5-9价差的走势上来看，未来价差缩小的概率也相对较大，但是由于5月份即将交割，跨期套利要更多关注市场流动性问题。

第三部分 策略逻辑

短期供需失衡，鸡蛋期货价格或难改弱势震荡，5合约或跟随现货弱势震荡，但在五一假期消费题材炒作、疫情后餐饮逐步恢复的预期下，蛋价进一步下跌的空间或有限。后期主力将逐渐转至鸡蛋期货09合约，目前09合约尚在近年同期相对高位水平，技术上承压，短期重点关注补栏和淘鸡情况。近月合约由于鸡蛋供应压力持续，而短期消费炒作难以持续，导致价格即使短期反弹，预计反弹的力度也相对有限。

操作上，单边：短期内五一消费题材或炒作且目前近月合约价格较低，可考虑在近月合约在价格低位加仓多单，但是建议短线操作，09合约长线可以考虑逢高沽空的策略。套利：5月合约消费题材操作且价格较低，而9月合约目前价格较高，且往年同期5-9价差都有缩小趋势，预计短期内5-9价差将缩小，但是需要考虑5月份合约的流动性。

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