政策对螺纹钢影响：高库存仍是制约钢价上行的主因

整体来看，政府工作报告公布的政策力度基本符合此前市场预期，积极的财政政策与货币政策齐发力将支撑国内建筑业钢材需求。分结构来看，基建对螺纹钢需求的拉动最为突出，全年乐观估计基建投资增速可达10%以上，二三季度基建同比增速可达15-20%。地产在一城一策下稳中偏松，后续存在赶工预期。但海外疫情对需求影响不确定性大，目前海外疫情进入平台期，欧美疫情控制边际向好，但以巴西、印度为代表的第三批国家仍然处于疫情上升期。随着海外工厂逐步复产，海外钢材需求环比或将明显改善。供应端来看，产量随着需求的恢复而同步上升，目前螺纹钢产量已恢复至去年同期水平，唐山限产一定程度上可以抑制产量释放，但废钢的添加比例仍有一定的空间。目前钢材高库存依然是制约钢价进一步上行的主要因素，待钢材库存明显下降，钢材或能走出一波较为顺畅的上涨行情。

操作建议：前期盘面大幅拉涨，基差明显收敛限制盘面进一步上涨，短期面临调整，预计螺纹整体震荡偏强，可尝试逢低介入螺纹钢10-1正套。

主要风险点：海外疫情发展超预期，国内需求不及预期。

十三届全国人大三次会议于2020年5月22日在北京召开，政府工作报告对今年的整体发展目标、财政政策和货币政策空间均作出指导，整体来看，基本符合此前市场预期。

今年受疫情的影响，虽然没有提具体的经济增长目标，但是在保民生稳就业的背景下，财政政策和货币政策均更加积极。财政政策上，提出3.6%以上赤字率，赤字规模比去年增加1万亿；发行1万亿特别国债；进一步减税降费，新增减税降费约5000亿元；发行3.75万亿地方政府专项债，比去年增加1.6万亿。货币政策定调为稳健的货币政策更加灵活适度，通过降准降息、再贷款等手段引导广义货币供应和社融规模增速明显高于去年，同时疏通宽货币向宽信用传导。4月社融数据表现亮眼，1-4月社会融资规模存量同比增速12%，环比+0.5个百分点，表内外融资同比均明显回升，企业债券融资超预期，4月企业债券融资同比增128%。社融回暖是流动性充裕、信用宽松、企业复工复产融资需求回升同时作用的结果。