生猪单边难有过大跌幅 玉米期货短期内情绪偏空

【生猪】

近日连盘生猪随着宏观情绪变化而大幅回落，符合我们之前的观点。对生猪行业而言，我们认为虽产能过剩，规模化程度进一步加深，但并非低价无序竞争造成的内卷，行业内部养殖水平、管理能力的差距还是比较大，还谈不到低价倾销搞内卷。当前的产能过剩也是近些年PSY水平大幅提高的结果。因此“反内卷”对其实质影响并不大，但是政策端已经关注到了生猪行业整体产能过剩，并采取了一些举措，比如控制头部企业规模、限制出栏体重、限制二次育肥，农业农村部召开座谈会强调持续抓好产能调控、多措并举降本增效，推进生猪产业稳定健康发展，其中再次提到稳猪价、控产能、降重减二育等方面，因而市场对远月生猪产能调减预期增加，再结合近期宏观市场的乐观情绪，盘面资金转向乐观，拉涨远期合约。

从供应端来看，近月端产能压力仍在，钢联数据显示，6月份生猪存栏及能繁母猪存栏环比均有所增加，产能端压力预计仍待释放，6月份仔猪出生数环比继续冲高，后续生猪出栏压力预期不减。且短期来看在降重政策影响下市场出栏节奏仍有增加预期，相对压制盘面近月端上行动力，而政策调降产能意愿明显，增加市场对远月端供应收紧的预期，因而盘面反套走势较好。单边来看，当前宏观氛围依然较好，生猪单边难有过大跌幅，可考虑逢低短多。

【玉米】

隔夜美玉米基准合约收高1.4%，主因技术面超卖严重，且出口销售改善。美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2025年7月31日当周，2024/25年度美国玉米净销量为170,400吨，较上周减少50%，较四周均值减少71%。2025/26年度净销售量为3,163,200吨，远高于一周前的1,891,900吨，也超过市场预期。

国内方面，近期部分企业调玉米收购价幅度较大，市场对当前年度末期供应态势预期相对宽松，8月初部分早熟玉米陆续收割上市，拖累市场看涨心态，连盘玉米近期再度大幅下跌，主力09合约创今年以来新低，本周二进口玉米拍卖成交率创新低，仅为13%，进一步体现出市场悲观心态。年度内供需矛盾预期减弱，市场交易关注点转向新作，因新作种植成本同比进一步下移，为盘面提供下行空间，再无新增交易题材情况下，以及市场偏弱情绪带动下，玉米11和01等对应新作上市合约率先走弱向新作成本靠拢，09合约盘整一段时间后亦大幅下跌，短期情绪偏空，建议观望为主。

（来源：新湖期货）