生猪：供应持续增加 需求提振有限 猪价上方空间受限

【主要观点】

供应端：根据能繁母猪存栏数据，后期生猪供应整体呈现持续恢复格局。节奏上来看，二育入场，或将增加后期猪价供应压力。非瘟目前不确定性仍然较大，但供应增加趋势不变。

进口：海关进口数据目前较非瘟三年有明显回落，但仍在相对高位。

成本：饲料价格有所回落；仔猪及母猪补栏一般，但价格回暖，仔猪价格受供应偏紧预期影响涨幅更大。

需求：市场关键因素仍在需求端，生猪消费仍在季节性淡季。但疫情放开之后，宏观消费预期有所好转，或带动后续猪肉需求。当前收储工作进行中，市场信心受到一定提振。另外，持续关注二次育肥、及冻品入库对后续行情节奏的影响。

由能繁母猪存栏走势来看，后续出栏量将持续回升。尽管近期出栏体重有所下行，但二次育肥入场增加，或加大后期供应压力的形成。需求端缓慢回升，提振空间不强。

供需两端仍存博弈，短期来看，二育及冻品分割入场，是价格能否持续反弹的关键因素。但二育若持续增加，无疑将增加年中出栏体重，而在疫病影响已被盘面逐步消化的前提下，盘面存压。操作上，前期09空单继续持有。

【上月策略】

择机入场09空单。

【本月策略】

09空单持有。

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