沥青期货行情展望 空头思路开始占主导

中短期视角下，沥青建议采用逢高空的操作思路。近2-3周沥青盘面上已出现一轮回调，目前中枢在2670元/吨附近，若三四季度交替期间供需矛盾进一步深化，则走势有可能进一步疲弱。但考虑到油价中枢仍在上移的情况，成本端受支撑将导致单边价格下行空间受限。

沥青期货行情回顾

7月份沥青期货价格走势存在阶段性转变。月内第一周，沥青期货价格阶梯式上行，从2600元/吨上方上涨至2878元/吨。随后一直围绕2840元/吨中枢维持震荡。截至7月29日，主力合约收于2844元/吨，月内累计上涨166元/吨，累计涨幅6.2%。

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现货市场方面，各地主流报价出现不同程度上涨。截至7月29日，东北、山东、华东、华南主流报价分别为2750元/吨、2590元/吨、2780元/吨、2750元/吨，月内分别累计上涨150元/吨、15元/吨、80元/吨、100元/吨。由于盘面上涨幅度相对更大，故各地基差存在不同程度的走弱现象。其中，山东现货价格调涨幅度最低，故当地现货贴水幅度属于目前全国最高水平，略超250元/吨，逼近套利窗口边缘。

2020年公路沥青消费“存量”与“增量”并存的一年

在道路沥青的消费需求方面，按照不同阶段可划分为新公路建设消费与公路养护消费，对于前者我们定义为增量需求，而后者为存量需求。在高速公路以及部分高级公路(省道国道等)的建设过程中，沥青一般会作为路面铺设材料，而沥青铺设的实际工作一般会在项目最终环节才开始推进。另一方面，已投入使用的公路在使用过程中会定期进行养护，而我国会定期对公路状况进行检查，即国检。据交通部统计，2019年末全国公路总里程501.25万公里，同比增加16.60万公里。这意味着，十三五规划任务提前一年完成。因此，年内公路新增里程同比大概率将有所减弱，我们预计2020年公路新增里程将在8-9万公里左右，略高于2017和2018年。