成本弱势运行 沥青估值有所修复

【现货方面】

11月10日，国内沥青市场均价为4442元/吨，较昨日下跌41元/吨，跌幅0.92%，整体需求释放有限，且受市场低价资源影响，部分炼厂略有库存压力，今日长三角地区主力炼厂沥青价格下调100元/吨，重庆前沿库沥青价格下调70元/吨，带动市场成交重心下移，山东地区，个别主力炼厂沥青价格再度下调100元/吨。此外，西北地区主力炼厂沥青价格上调100元/吨。

【开工方面】

截至11月4日当周，全国炼厂开工率环比+1.07%至44.67%，同比+7.67%；东北地区开工率环比持平为28.24%，山东地区开工率环比+1.57%为54.60%，华北华中地区开工率环比-2.11%为41.86%，长三角地区开工率环比+3.67%为45.28%，华南西南地区开工率环比+1.11%为42.48%。

【库存方面】

截至11月4日当周，炼厂库存率环比+0.72%至31.55%，同比-17.45%；东北地区炼厂库存率环比-1.47%至21.69%，华北山东地区环比+0.50%至34.06%，华南地区环比+1.25%为25.63%，长三角地区环比+3.26%至31.33%。社会库存率则环比-0.79%至14.82%，同比-21.57%。

【行情展望】

炼厂供应维持高位的情况下，下游刚需需求支撑下，炼厂库存低位，虽有累库预期但累库幅度有限，当前沥青盘面估值较低，随着近期成本回落，沥青裂解价差有所修复。展望后期，供应高位叠加需求季节性走弱，沥青驱动或仍然向下，但当前沥青估值仍然较低，建议逢回调做多裂解价差。当前沥青仓单低位，12月合约交割逻辑背景下建议12月和01合约正套持有。单边建议逢低滚动偏多思路。

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