需求有望继续回暖 预计沥青盘面价格区间震荡为主

1、供应方面：本月国内沥青装置产能利用率为37.1%，环比增加3.7个百分点，按照目前的开工水平预计4月排产大概率能够和3月一样兑现。从排产计划来看，2023年5月国内沥青总计划排产量为285.0万吨，环比下降9.4万吨或3.19%，同比增加104.1万吨或57.5%，地炼排产的下滑或反映了河北鑫海石化二季度计划全厂检修至5月底而带来的供应减量。此外，据悉海关总署发布加强进口危险化学品检验公告，市场反映稀释沥青的通关标准有所升级，部分指标的稀释沥青通关受阻，预计5月沥青供应压力或将有所缓和，但整体供应仍维持高位。

2、需求方面：在南方部分地区节前项目赶工需求带动下，4月需求整体向好，其中炼厂出货环比增加15万吨，增幅11.4%；社会库备货需求有所增加，环比增加15.1万吨，增幅11.5%。随国内气温逐渐上升，4-5月北方道路需求预计有一定增量，届时将带动终端需求增加，但是南方降雨天气增加或对于需求的恢复有一定阻碍。我们预测二季度沥青下游终端+出口需求量或达835万吨，环比增速约10%左右。

3、油价方面：随着美联储加息会议的临近，美国第一共和银行的财报和股价表现或显示银行业危机仍未结束，叠加欧美经济数据表现仍然欠佳，美国消费者信心本月降至去年7月以来的最低水平，市场对于美联储加息和海外经济衰退的担忧持续升温。进入5月，由于近期美联储官员表态偏鹰，对于后续何时停止加息仍有分歧；基于当前欧元区的高通胀水平，预计欧洲央行和英国央行也将维持加息政策，因此市场对于海外经济衰退带来的需求下行担忧加剧。不过原油市场基本面表现尚可，即将到来的五一长假和美国夏季出行旺季预计对于需求会有一定支撑，在夏季出行高峰到来之前，美国汽油需求已经出现增加。预计近期国际油价仍将面临宏观情绪和基本面的博弈。

4、策略观点：本月，国际油价先扬后抑，沥青市场同样先涨后跌。尽管稀释沥青进口手续抽查或将影响小部分原料供应，但在尚有加工利润的情况下，炼厂开工积极性或维持稳定为主，整体供应仍然较为充裕；节后市场需求有望继续回暖，部分项目施工陆续增加，但后续改善也需要资金端的进一步发力。基于供应充足，需求持稳的背景之下，价格上行驱动或不足，预计沥青盘面与现货价格整体以区间震荡为主。

（来源：光大期货）

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