冬储积极性一般但成本端有支撑 沥青仍振荡运行

【行情复盘】

BU2502夜盘收跌0.65%至3502元/吨。12月20日，沥青现货价山东3480-3650元/吨、华北3440-3480元/吨、华东3820-3920元/吨、东北3680-3720元/吨、华南3720-3720元/吨。华东山东价差305元/吨（±0）。

【基差及月差】

山东01合约基差147元/吨；02合约基差120元/吨；03合约基差116元/吨；04合约基差119元/吨；05合约基差129元/吨。沥青01-02合约价差-27元/吨；02-03合约价差-4元/吨；03-04合约价差3元/吨；04-05合约价差10元/吨；05-06合约价差8元/吨。BU与SC比价0.8881。

【仓单】

暂无变化，沥青仓库仓单23910吨，厂库仓单54750吨，总计78660吨，其中，仓库仓单主要集中在金海宏业13010吨，中油江苏3970吨，爱思开宝盈4050吨，池州华远2880吨；厂库仓单主要集中在京博石化54750吨。

【装置检修】

珠海华峰炼厂100万吨/年常减压装置，沥青产能60万吨/年，10月11日装置点火，11月14日正常出货，日产800-1500，12月21日转产渣油，2025年1月沥青暂无排产计划。

【重要资讯】

据隆众，2025年1月份国内沥青地炼排产量预计为127.3万吨，环比增加8.3万吨，增幅6.97%，同比下降5.97万吨，降幅4.48%。由于2024年12月东明石化、江苏新海、福建联合均无生产，其次河北伦特以及中化泉州、山东海右、岚桥石化较排产均有下降，预计12月份地炼产量在119万吨。

据百川，山东需求下降，现货成交不及前期，中下游拿货积极性一般，项目陆续停工，市场刚需采购需求减少；华东主力炼厂维持间歇生产，炼厂多以发船运为主，贸易商及社会库继续出货为主，气温下降，项目结束，市场需求面临大幅下降；华北刚需零星收尾，贸易商少量出货，多交付前期合同，市场可流通货源不多，贸易商低价出货意愿下降，高价资源出货不畅，炼厂普遍低产，库存低位；东北中下游短期暂无采购计划，市场多等待期现商释放低价合同，主力炼厂出货平稳，库存可控；西北下游需求基本停滞，主力炼厂大部分资源流向疆内社会库，疆外部分中下游终端回款缓慢，暂未有新签订单；华南赶工需求平稳，部分炼厂汽运价格较高，多以船运发货为主，炼厂库存较低；西南川渝主力炼厂开工率较前期基本持平，终端刚需随赶工项目收尾及天气降温影响有所下滑，华东船运流入资源较少，社会库存偏低，云贵零星项目赶工支撑部分炼厂及贸易商出货，临近年底，个别地区气温逐步下降，影响终端施工。

【逻辑分析】

沥青各地需求随着气温下降，临近年底，赶工项目陆续结束，资金问题，加之价格偏高，冬储积极性一般，成本端有支撑，沥青价格振荡运行为主。

【交易策略】

单边：振荡运行；

跨品种套利：沥青裂解机会暂且观望；

期现套利：BU2501、BU2502、BU2503、BU2504、BU2505、BU2506期现套利暂且观望；

跨期套利：BU2501-2502、BU2502-2503、BU2503-2504、BU2504-2505、BU2505-2506均暂且观望；

期权：暂且观望。

（来源：海证期货）