终端实际用量有限 沥青中下游备货积极性不高

【行情复盘】

BU2504夜盘收涨0.3%至3686元/吨。2月27日，沥青现货价山东3740-3800元/吨、华北3770-3770元/吨、华东3770-3820元/吨、东北3940-3950元/吨、华南3680-3780元/吨。华东山东价差35元/吨（-30）。

【基差及月差】

山东03合约基差164元/吨；04合约基差155元/吨；05合约基差143元/吨；06合约基差159元/吨；07合约基差185元/吨。沥青03-04合约价差-9元/吨；04-05合约价差-12元/吨；05-06合约价差16元/吨；06-07合约价差26元/吨；07-08合约价差26元/吨。BU与SC比价0.9343。

【仓单】

昨日，山东高速储运注销6000吨沥青仓库仓单，沥青仓库仓单50800吨，厂库仓单55850吨，总计106650吨，其中，仓库仓单主要集中在金海宏业14970吨，新越沥青2000吨，中油江苏3970吨，爱思开宝盈9820吨，山东高速华瑞9440吨，山东高速储运4840吨，池州华远5760吨；厂库仓单主要集中在中油高富5000吨，中油燃料油（广东）20000吨，中基宁波（江苏）4030吨，永安资本（江苏）2840吨，舟山济海（江苏）4400吨，京博石化16580吨，舟山济海（安徽）3000吨。

【装置检修】

齐鲁石化350万吨/年常减压装置间歇生产重交沥青，2月13日晚转产渣油，预计3月初复产沥青，正常日产2500吨，库存低位，3月重交沥青排产5万吨。

【重要资讯】

据隆众，截至2月27日，国内93家样本企业沥青周度总产量为48.5万吨，环比下降2.1万吨，降幅4.2%；同比增加4.7万吨，增幅10.7%。1-2月累计产量为573.8万吨，同比增加21.5万吨，增幅3.9%。

据百川，截至2月27日，国内沥青厂装置总开工率为29.65%，较本周一2月24日下降1.66%；炼厂沥青库存率28.28%，较本周一2月24日下降0.26%；社会库存率27.29%，较本周一2月24日上涨0.67%。

山东刚需支撑不足，贸易商为刺激出货，成交价格下调，多数炼厂沥青停产或转产渣油，部分炼厂仍交付前期冬储合同为主，终端用户备货入库积极性不高，月底合同陆续执行完毕；华东终端需求一般，主营炼厂库存无压力，市场内有低价资源释放，社会库存有待消耗；华北月底到期合同较多，市场以交付合同为主，零星贸易商现货出货，流通资源较少；东北因河北炼厂沥青现货资源流通减少，成本及价格走高，东北需求停滞，沥青多以入库为主，主力炼厂出货平稳，库存缓慢下降；西北疆内主力炼厂低产，华北及山东地炼资源流入有限，库存可控；华南需求缓慢释放，炼厂及贸易商出货平稳，中石化主力炼厂船运及火运资源发货较多，中下游陆续备货，炼厂及社会库库存较低；西南川渝终端沥青实际用量较少，贸易商以及前沿库出入库均较少，云贵部分终端项目施工带动需求释放，中下游备货较为积极，炼厂稳定生产，周边火运发货较好，炼厂及社会库库存缓慢增加。

【逻辑分析】

月底到期合同较多，华东有低价资源释放，东北需求仍然停滞，终端实际用量有限，中下游备货积极性不高，叠加成本端油价疲软，沥青价格振荡偏弱运行。

【交易策略】

单边：振荡偏弱运行；

跨品种套利：沥青裂解套利机会观望；

期现套利：BU2503、BU2504、BU2505、BU2506、BU2507、BU2508期现套利暂且观望；

跨期套利：BU2503-2504、BU2504-2505、BU2505-2506、BU2506-2507、BU2507-2508均暂且观望；

期权：暂且观望。

（来源：海证期货）