社会库持续累库 预计沥青期货价格重心将有所下移

【行情复盘】

节前，BU2506收跌1.04%至3610元/吨，节假日期间，外盘原油价格大幅下跌，沥青现货价格回落。4月3日，沥青现货价山东3680-3700元/吨、华北3730-3730元/吨、华东3670-3720元/吨、东北3880-4050元/吨、华南3600-3600元/吨。华东山东价差95元/吨（+5）。

【基差及月差】

4月3日，山东04合约基差108元/吨；05合约基差82元/吨；06合约基差74元/吨；07合约基差79元/吨；08合约基差90元/吨。沥青04-05合约价差-26元/吨；05-06合约价差-8元/吨；06-07合约价差5元/吨；07-08合约价差11元/吨；08-09合约价差19元/吨。BU与SC比价0.9030。

【仓单】

暂无变化，沥青仓库仓单56440吨，厂库仓单29260吨，总计85700吨，其中，仓库仓单主要集中在泰普克新会4480吨，金海宏业15770吨，新越沥青4710吨，爱思开宝盈14680吨，山东高速华瑞9440吨，池州华远7360吨；厂库仓单主要集中在中油高富5000吨，中油燃料油（广东）18000吨，中基宁波（江苏）1990吨，京博石化200吨，舟山济海（安徽）2190吨，中化化销福建1880吨。

【装置动态】

1、齐鲁石化350万吨/年常减压装置间歇生产重交沥青，4月3日转产渣油，4月7日复产沥青，正常日产2500吨，库存低位，4月重交沥青排产5.5万吨。

2、济南炼厂4月3日装置检修，沥青停产，近期消耗库存为主，计划5月中旬沥青恢复生产。

3、江苏新海石化一套300万吨/年常减压装置4月3日渣油复产沥青，沥青正常生产时日产2000-3000吨，间歇生产，预计4月份排产3万吨左右。

4、中化泉州4月2日起沥青恢复生产，日产量1500吨左右，本批次计划量1万吨左右。

5、中海四川计划4月上旬沥青复产，4月计划量预计2万吨左右。

6、乌鲁木齐石化20万吨/年沥青产能装置月初复产沥青，炼厂本月正常生产F80防水沥青，100#暂不生产，正常生产时日产500吨左右，3月沥青排产1.3万吨左右，炼厂正常出货，库存低位。

【重要资讯】

据隆众，截至4月3日，国内92家样本企业沥青周度总产量为45.3万吨，环比增加0.4万吨，增幅0.9%；同比增加0.7万吨，增幅1.6%；1-4月累计产量为889.4万吨，同比减少16.5万吨，降幅1.8%；国内54家样本厂库沥青库存89.2万吨，较3月31日减少0.4%；国内104家社会库沥青库存188.7万吨，较3月31日增加1.5%；山东地炼延迟焦化装置理论加工利润为98.22元/吨，环比减少53.56元/吨，降幅35.29%；同比减少165.55元/吨，降幅62.76%。

据百川，截至4月3日，国内沥青厂装置开工率为28.26%，较上周一3月31日上涨0.29%；炼厂沥青库存率为30.17%，较本周一3月31日上升0.54%；社会库存率为34.66%，较本周一3月31日上升0.21%。

山东终端需求一般，炼厂库存可控，多以交付前期合同为主，出货平稳，资源外流空间不足，现货成交以低价资源为主；华东需求平淡，主力炼厂沥青多维持低产，各厂库存低位，近期有低价船运资源流入华东，部分社会库库存偏高，主力炼厂计划节后提产；华北炼厂生产稳定，交付前期合同为主，下游接货一般，现货贸易商货源不多，部分贸易商推涨意愿较强，需求跟进不足；东北仅零星贸易商备货，多数项目暂未有动工迹象，炼厂及贸易商出货量有限；西北终端需求未有实质释放，中下游采购积极性不高，主力炼厂小幅降产，库存可控；华南需求缓慢释放，炼厂供应平稳，市场资源供应充足，个别炼厂为消耗库存，持续实行优惠政策；西南川渝下游开工项目需求一般，社会库出货缓慢，重庆近期船运资源到港数量相对有限，云贵需求释放缓慢，周边资源不断流入，多以缓慢入库为主，社会库存升高。

【逻辑分析】

清明假期期间，外盘原油受OPEC+5月超预期增产以及特朗普对等关税等利空因素影响，大幅下跌，Brent主力在内盘4月3日下午3时收盘至4月4日收盘期间，跌幅9.23%。沥青终端需求一般，炼厂库存相对可控，社会库持续累库，假期期间，炼厂沥青现货价格大幅下调。预计沥青绝对价格受原油进一步拖累，重心将有所下移。

【交易策略】

单边：振荡偏弱运行，受成本支撑，预计跌幅不及原油；

跨品种套利：关注多沥青裂解套利机会，沥青原油手数比15:1；

期现套利：BU2504、BU2505、BU2506、BU2507、BU2508、BU2509期现套利暂且观望；

跨期套利：BU2504-2505、BU2505-2506、BU2506-2507、BU2507-2508、BU2508-2509均暂且观望；

期权：暂且观望。

（来源：海证期货）