沥青5月计划排产同环比双增 盘面以振荡思路对待

【行情复盘】

BU2506夜盘收跌0.65%至3385元/吨。4月25日，沥青现货价山东3570-3580元/吨、华北3560-3570元/吨、华东3550-3570元/吨、东北3710-4080元/吨、华南3350-3430元/吨。华东山东价差85元/吨（±0）。

【基差及月差】

山东05合约基差151元/吨；06合约基差158元/吨；07合约基差168元/吨；08合约基差178元/吨；09合约基差193元/吨。沥青05-06合约价差7元/吨；06-07合约价差10元/吨；07-08合约价差10元/吨；08-09合约价差15元/吨；09-10合约价差28元/吨。BU与SC比价0.9411。

【仓单】

暂无变化，沥青仓库仓单55160吨，厂库仓单34270吨，总计89430吨，其中，仓库仓单主要集中在泰普克新会4480吨，金海宏业17940吨，新越沥青4470吨，爱思开宝盈11470吨，山东高速华瑞9440吨，池州华远7360吨；厂库仓单主要集中在中油高富5000吨，中油燃料油（广东）18000吨，中基宁波（江苏）5760吨，京博石化200吨，舟山济海（安徽）640吨，中化化销福建4670吨。

【重要资讯】

据隆众，2025年5月份国内沥青总排产量为231.8万吨，环比增加2.9万吨，增幅1.3%，同比增加3万吨，增幅1.3%。

据百川，5月国内炼厂沥青排产计划总量在223万吨左右，环比增加14万吨，环比上涨7%，同比增加2万吨，同比上涨1%。其中，中石油炼厂沥青排产计划41万吨，环比增加1万吨，同比减少1万吨；中石化炼厂沥青排产计划50万吨，环比减少3万吨，同比减少15万吨；中海油炼厂沥青排产计划13万吨，环比减少4万吨，同比减少3万吨；地炼沥青排产计划预计在114万吨左右，环比增加15万吨，环比上涨15%，同比增加16万吨，同比上涨16%。

山东月底多数贸易商合同执行完毕，部分炼厂限量排队发货，现货资源供应收紧，低价资源减少，地炼以交付合同为主，炼厂库存低位，需求端多以备货为主；华东前期炼厂集中发船运，主力炼厂短期停产沥青，库存降至低位，终端需求平稳，支撑社会库出货，市场以消耗社会库为主，主力炼厂沥青复产及华南资源流入，华东供应充裕；华北需求平稳，主力炼厂交付合同，基本产销平衡，现货可流通资源偏紧，主力炼厂近日或将继续释放远期合同，炼厂出货情况尚可，沥青供应低位；东北地炼沥青暂无出货计划，低价资源持续流入，需求释放缓慢，供需宽松，主营炼厂库存可控；西北需求改善有限，零星项目支撑炼厂出货，以交付前期合同为主，中下游采购谨慎，炼厂库存小幅下降；华南部分地区降雨天气，需求疲软，炼厂供应稳定，供大于求，采购较为谨慎；西南川渝雨季，项目施工进度放缓，需求疲软，部分贸易商按需采购，成交以刚需小单为主，低价资源持续流入，社会库存消耗缓慢，云贵需求缓慢释放，少量项目施工支撑炼厂及贸易商出货，主力炼厂供应偏低。

【逻辑分析】

沥青5月计划排产同环比双增，需求释放缓慢，零星项目施工支撑炼厂及贸易商出货，社会库存有待消耗，沥青基本面一般。成本端原油价格重心上移，叠加山东部分炼厂限量，价格有一定支撑，沥青价格仍以振荡思路对待。

【交易策略】

单边：振荡运行；

跨品种套利：沥青裂解套利暂且观望；

期现套利：BU2505、BU2506、BU2507、BU2508、BU2509、BU2510期现套利暂且观望；

跨期套利：BU2505-2506、BU2506-2507、BU2507-2508、BU2508-2509、BU2509-2510均暂且观望；

期权：暂且观望。

（来源：海证期货）