股指期货松绑过程中的跨期套利机会-第5页

二、股指期货交易管控下市场变化

（一） 股指期货成交量与成交额大幅萎缩

由于股指期货最严管控措施中对非套期保值开仓量进行了较为严格的限制，要求单个产品单日开仓交易量不得超过 10 手，管控措施实施后股指期货成交量与成交额大幅萎缩。沪深 300 指数期货在限制交易后，成交量与成交额维持在之前成交量与成交额 2%的水平；上证 50 指数期货在限制交易后，成交量与成交额维持在之前成交量与成交额 5%的水平；中证 500 指数期货在限制交易交易后，成交量与成交额维持在之前成交量与成交额 1%的水平。可见，即使只是对非套期保值持仓进行开仓限制，管控措施依然使得股指期货流动性大幅萎缩。套保盘大部分是进行做空操作，对投机盘进行限制交易，也就是减少了套保

盘的对手盘，势必会造成股指期货流动大幅萎缩。在这种流动性极其匮乏的情况下，投资者进行套期保值的难度加大。