铁矿石期货周报：五大材维持去库趋势 产业矛盾不明显 盘面受宏观情绪扰动

主要观点：

需求：统计局口径1-10月粗钢产量8.507亿吨，同比下降3%（-2396.5万吨）；生铁产量7.151亿吨，同比-4%（-2963.8万吨）。高频数据Mysteel口径下，1-11月铁水产量7.691亿吨，同比下降4%（-3234万吨），累计降幅与上月持平。近日国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，支持设备更新与消费品以旧换新，对钢材终端需求有提振预期，后续持续跟踪。

供应：进口矿保持增量预期，海关总署1-10月铁矿石进口量10.238亿吨，同比+5%（+4830万吨）。分结构来看，澳巴同比+3%（+2062万吨）至8.364亿吨，其中澳洲同比+0.1%（+40万吨）至6.17亿吨，巴西同比+10%（+2022万吨）至2.194亿吨；非主流进口量同比+17%（+2767万吨）至1.874亿吨，增幅较上月有所收缩，增量主要由印度、南非、秘鲁及乌克兰等国家贡献。

库存：截至11月28日，45港库存1.505亿吨，环比周一-130.1万吨，环比上周四-272.5万吨；钢厂进口矿库存环比+112.5至9285.5万吨。后期钢厂进一步复产空间有限，按需补库下港口库存或维持阶段性去库，但考虑到海外发运稳定运行，叠加钢厂超量补库意愿不强，预计铁矿石库存持稳走势。

行情展望：五大材维持去库趋势，产业矛盾不明显，盘面受宏观情绪扰动。基本面上，供增需减，钢厂库存基本持平，港口库存同比上升。周环比来看，供需双减，钢厂维持按需补库，港口高位去库。供应来看，本周到港量环比下降，考虑到近期海外发运量季节性走弱，后期到港量中枢有季节性小幅下移预期，但全年增量有望维持。需求来看，Mysteel口径日均铁水产量环比-1.9至233.9万吨；据SMM数据披露，静态下，未来几周铁水有持平预期，后市持续关注实际复产高度。库存来看，近期钢厂持续补库，但整体水平与去年相当，冬储或对价格有一定的支撑作用，但考虑到淡季下进一步复产的空间不大，预计年末补库幅度与去年持平。港口库存1.505亿吨，维持高位去库，主要受到近期到港量季节性走弱影响。钢材端数据来看，Mysteel口径下，本周五大材减产去库，数据偏中性，产量与库存处在近几年偏低水平，产业端矛盾不明显，考虑到宏观情绪好转，操作上，可尝试短多，关注820附近压力。

本周操作建议：

01合约可尝试短多，关注820附近压力。

上周操作建议：

1-5反套止盈离场，单边观望为主。

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