铁矿石：黑色情绪好转 反内卷利多估值提升

【现货】

主流矿粉现货价格：日照港PB粉-4.0至723元/吨，卡粉-4.0至818元/吨。

【期货】

截止7月7日收盘，铁矿石主力2509合约-1.5（-0.20%），收于731.0元/吨，铁矿远月2601合约-3.0（-0.42%），收于704.0。

【基差】

最优交割品为卡粉。卡粉、PB粉、巴混粉和金布巴仓单成本分别为731.9元/吨、764.5元/吨、775.0元/吨和756.2元/吨。09合约卡粉、PB粉和巴混基差分别是55.8元/吨、33.5元/吨、44.0元/吨和25.2。

【需求】

日均铁水产量240.85万吨，环比-1.44万吨；高炉开工率83.46%，环比-0.36%；高炉炼铁产能利用率90.29%，环比-0.54%；钢厂盈利率59.31%，环比+0.00%。

【供给】

本周全球发运环比回落。全球发运-149.1万吨至3357.6万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2882.3万吨，环比减少178.5万吨。澳洲发运量1999.0万吨，环比减少110.9万吨，其中澳洲发往中国的量1776.8万吨，环比减少41.8万吨。巴西发运量883.3万吨，环比减少67.7万吨。具体到矿山，力拓发运量环比减少22.3万吨至645.6万吨，BHP发运量环比减少59.1万吨至607.4万吨，FMG发运量环比减少76.6万吨至376.5万吨，VALE发运量环比减少73.0万吨至646.1万吨。45港口到港量2363.0万吨，环比减少199.6万吨。

【库存】

截至7月3日，45港库存13878.40万吨，环比-51.83万吨；日均疏港量环比下降，本周到港量下降，疏港下降，港口库存小幅去库。钢厂进口矿库存环比+71.10至8918.57万吨。

【观点】

昨日铁矿石期货09合约震荡下跌走势。基本面来看，本周铁矿石全球发运量环比下降，澳洲及巴西发运量均有所减少。47港到港量本周明显下滑。结合发运数据推算，后续到港均值将高位回落。需求端，本周钢厂检修影响量提升叠加唐山限产，铁水产量高位回落。目前钢坯出口维持强势，短期铁水韧性维持。但后市终端需求面临淡季转弱风险，目前抢出口给予一定支撑，关注铁水边际变动。库存方面，疏港量环比下降，本周到港量回落，港口库存本周小幅去库，钢厂权益矿库存小幅提升。展望后市，7月铁水将延续下降趋势，均值预计维持在230-240万吨。另外，尽管唐山7月4-15日钢厂限产政策对于铁矿需求将有所下降，但总体影响不大，“反内卷”会议带来新的供给侧政策预期，但没有实际政策落地，黑色系品种估值冲高回落，市场情绪再次预冷。短期铁矿震荡运行，中长期09合约偏空思路对待不变。单边建议逢低做多操作，套利建议9-1正套操作，区间参考700-750。

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