天然橡胶：短期驱动有限 胶价震荡为主

【原料及现货】截至11月11日，杯胶52.26（-0.37）泰铢/千克，胶乳56.30（0）泰铢/千克，云南胶水收购价13800（0）元/吨，海南民营胶水16000（0）元/吨，青岛保税区泰标1835（-15）美元/吨，泰混14600（-50）元/吨。

【轮胎开工率及库存】截至11月6日，半钢轮胎样本企业产能利用率为72.89%，环比+0.77个百分点，同比-7.03个百分点。上周检修企业排产恢复至常规水平，带动整体产能利用率稍有提升，其他多数企业装置运行稳定。中国全钢轮胎样本企业产能利用率为65.37%，环比+0.03个百分点，同比+6.51个百分点。周内多数企业装置运行稳定，产能利用率窄幅波动，周期内各企业多以常规走货为主，整体库存小幅波动为主。

山东轮胎样本企业成品库存环比上涨。截止到11月6日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在45.05天，环比+0.23天，同比+8.15天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在39.20天，环比+0.19天，同比-0.45天。

【资讯】11月10日，乘联分会发布的最新市场数据显示，10月全国乘用车市场零售量达224.2万辆，同比下降0.8%，环比微降0.1%，结束了此前连续两月的“双涨”态势。

不过从全年累计表现来看，1-10月乘用车累计零售1925万辆，同比增长7.9%，依然保持着相对稳健的增长节奏。

协会分析指出，由于今年中秋落在10月，且随着部分省市以旧换新补贴政策的收紧，区域间销量增速出现分化，10月销量未能持续拉升。

综合来看，10月车市的双降是短期因素导致的阶段性调整，并未改变全年市场向好的基本面。自主品牌的强势崛起、新能源车的持续渗透、出口市场的蓬勃发展，共同构成了中国车市高质量发展的核心动力。11月在政策红利、季节需求、出口增长等多重利好因素的共同作用下，乘用车市场有望摆脱10月的平淡态势，实现销量的稳步提升。

【逻辑】供应方面，海外产区阶段性降雨扰动仍存，但整体旺产期出量预期较强，原料价格有一定下行空间，国内产区逐步进入减量期，国内原料端价格表现坚挺。需求方面，月内北方部分区域逐步进入淡季，市场出货表现转淡，多消化库存，随用随采为主，随着市场逐步消化，月中部分陆续少量补货。综上，短期宏观波动较大，预计胶价震荡为主，后续关注主产区旺产期原料产出情况及宏观方面变化，若原料上量顺利则有进一步下行空间，若原料上量不畅预计胶价在15000-15500附近运行。

【操作建议】观望

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