天然橡胶：海外原料价格高企 胶价震荡走强

【原料及现货】截至1月12日，杯胶52.23（-0.53）泰铢/千克，胶乳57.00（+1.00）泰铢/千克，海南民营胶水15500（+500）元/吨，青岛保税区泰标1920（+10）美元/吨，泰混15100（+50）元/吨。

【轮胎开工率及库存】截止到1月8日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为63.78%，环比-2.75个百分点，同比-13.97个百分点。周内多数时间排产未能正常运行，拖拽整体产能利用率继续走低。中国全钢轮胎样本企业产能利用率为55.50%，环比-2.43个百分点，同比-3.37个百分点。周内部分企业仍处于“元旦”假期停工检修状态，4号左右逐步复工，拖拽整体产能利用率继续走低。山东轮胎样本企业成品库存环比增加。截止到1月8日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在47.36天，环比+0.31天，同比+6.04天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在44.62天，环比+0.34天，同比-1.52天。

【资讯】QinRex数据显示，2025年前11个月，印尼出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为145.8万吨，同比降1%。其中，标胶合计出口142.6万吨，同比降0.8%；烟片胶出口3.1万吨，同比降14%；乳胶出口0.04万吨，同比降43%。1-11月，出口到中国天然橡胶合计为28.4万吨，同比增88%；混合胶出口到中国合计为8.8万吨，同比增363%。综合来看，印尼前11个月天然橡胶、混合胶合计出口155.1万吨，同比增加4%；合计出口到中国37.2万吨，同比增119%。

【逻辑】供应方面，东南亚割胶高产期供应增量，但泰国东北部气温走低，叠加国际市场阶段性补库需求支撑，海外原料价格或维持高位运行。需求方面，节后下游补货较为谨慎，泰混现货采购情绪较弱，轮胎开工随着检修企业复工复产，整体产量将有所提升，部分企业为控制成品库存。延续灵活控产，将限制近期提升幅度;轮胎市场方面，市场主要以消化库存，缺货补齐为主，短期销量难有明显改善，下周随着部分企业价格政策逐步释放，或将对下游补货情绪稍有带动，但整体社会库存充足，回款偏慢，市场补货仍较为谨慎。库存方面，天胶青岛库存呈现大幅累库。综上，预计胶价维持区间震荡，运行区间15500-16500，下方原料价格存支撑，上方受需求疲弱压制，后续关注泰国原料产出情况。

【操作建议】观望

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