天胶再现震荡整理的态势 后市前景可期-第2页

从需求拉动来看：

四季度汽车市场仍然处于降速放缓尚未持稳的态势，2019年11月汽车经销商库存预警指数为62.5%，环比上升0.1个百分点，同比下降12.6个百分点，库存预警指数位于警戒线之上，并没有回暖的迹象。但乘用车对于天胶的需求影响其实并不大，多为半钢胎的需求。针对全钢胎需求占比最大的重卡产销在四季度表现亮眼，2019年11月，我国重卡市场预计销售各类车型约9.4万辆，环比今年10月的9.13万辆上涨3%，比上年同期的8.93万辆增长5.3%。治超治限政策推动新车购买，国三车辆加速淘汰以及基建的持续支持都为近来重卡市场亮眼表现提供有利支撑，预计未来几个月重卡的市场仍将维持较好的态势，配套市场好于预期也给近期市场反弹带来了一定的信心。替换需求方面，公路运输物流运价指数11月小幅回升，年末促销等活动对消费物流拉动作用较好。但据卓创调研来看，轮胎销售市场开始季节性走弱，11月同环比均有所下滑，经销商压力较大，年前有一定的备库需求销售可能短时回暖，但中长期仍然承压。短期需求端表现好于预期，但中长期形势尚未有质变。

库存：综合作用下，截止12月2日，青岛区外样本仓库库存仍然小幅回升，较11月初累计增福在3万吨左右。累库放缓但仍未转为去库状态。

策略推荐：

总结来看，当前旺季产出稳中有升，进口量随着渠道重新建立有一定的回升，基差近期进一步走弱，远月货源如较为充足则继续走弱会提升套利盘加仓的意愿。需求端略好于预期，重卡产销坚挺，年末物流运输量也有一定的回升。今年减产已是事实，未来产能继续增加的潜力在本轮大周期末端并不强，我们更看好明年橡胶行业的春天会到来，近期价格重心抬升已反应了部分市场预期。但是旺季产出释放仍给短期市场带来部分压力，需求端尚未见到回暖的质变，因而短期仍保持偏强震荡：操作上，短期观望为主，关注RU05合约12500附近支撑，回调低位轻仓试多，等待调整结束长线做多的机会。关注NR仓单开放注册后套利盘带来的反套机会，期权方面，看跌期权隐含波动率偏低，暂无较好的介入机会。