天然橡胶：美关税超预期 市场情绪走弱 胶价大幅下跌

【原料及现货】截至4月4日，杯胶59.00（-1.45)泰铢/千克，胶乳67.50（-1.00）泰铢/千克。截至4月7日，云南胶水收购价15600（-200），全乳胶上海市场15250（-600）元/吨，青岛保税区泰标1780（-170）美元/吨，泰混14800（-1200）元/吨。

【轮胎开工率及库存】截至4月3日，中国半钢胎样本企业产能利用率为75.81%，环比-2.38个百分点，同比-5.07个百分点。半钢胎企业整体出货压力不减，叠加月内新订单表现不及预期，部分企业排产下调，拖拽产能利用率走低。中国全钢胎样本企业产能利用率为68.28%，环比-0.08个百分点，同比-2.78个百分点。多数全钢胎企业排产稳定，个别企业因库存压力，灵活调整排产，整体产能利用率微幅下调。山东轮胎样本企业成品库存环比下跌。截止到4月3日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在43.28，环比-0.40天，同比+14.81天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在40.98天，环比-1.29天，同比+2.45天。

【资讯】北京时间4月3日凌晨，特朗普公布对等关税措施：1.对全球征收10%的基准关税；2.对美国贸易逆差最大的国家征收个性化互惠对等的更高关税，其中，对中国34%，欧盟20%，越南46%，中国台湾32%，日本24%，印度26%，韩国25%，泰国36%，印度尼西亚32%。此外，特朗普称，25%的汽车关税于4月3日生效。

【逻辑】宏观方面，特朗普对等关税措施落地，对等关税的幅度超出市场预期。供应方面，云南产区受高温干旱影响，胶水上量趋缓，海外产区开割预期较强，压制原料价格。需求方面，半钢胎库存高企，企业为控制库存压力适度降幅，拖拽产能利用率环比下滑。综上，受美关税超预期影响，市场情绪走弱，同时关税影响轮胎及乘用车出口，胶价大幅走弱，预计短期胶价偏弱运行，考虑到供给周期，可考虑待市场情绪企稳后轻仓试多，关注后续产区天气及树况。

【操作建议】短期偏弱运行，考虑待市场情绪企稳后轻仓试多。

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