天然橡胶：基本面走弱预期 空单继续持有

【原料及现货】截至6月24日，杯胶47.15（-0.35）泰铢/千克，胶乳57.75（0）泰铢/千克。云南胶水收购价13400（0）元/吨，海南新鲜胶乳14000（0）元/吨，全乳胶上海市场13650（-300）元/吨，青岛保税区泰标1680（-20）美元/吨，泰混13600（-200）元/吨。

【轮胎开工率及库存】截至6月19日，中国半钢胎样本企业产能利用率为71.54%，环比+1.56个百分点，同比-8.52个百分点。半钢胎企业产能利用率涨跌互现，部分企业为满足订单需求适度提产，另有个别企业因电厂检修，生产暂停，限制周内样本企业产能利用率提升幅度。中国全钢胎样本企业产能利用率为61.39%，环比+2.69个百分点，同比-0.45个百分点。上周检修的样本企业排产逐步恢复至常规水平，带动全钢胎企业整体产能利用率走高。

山东轮胎样本企业成品库存环比上涨。截止到6月19日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在47.42天，环比+1.14天，同比+13.49天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在41.89天，环比+0.15天，同比-3.83天。

【资讯】据LMC Automotive最新发布的报告显示，2025年5月全球轻型车经季节调整年化销量为9,000万辆/年，在上月实现增长后再度放缓。从同比数据来看，当月全球市场销量增长4.6%达756万辆。

中国、美国和西欧等主要市场保持与四月相似的状况。中美两地的轻型车销量均呈现正增长态势，而西欧市场销量则因经济逆风因素盛行而持续下滑。不过，随着美国汽车行业缩减销售奖励金，该国市场销量开始出现下滑迹象。其他市场方面，日本与韩国市场保持稳健，而阿根廷市场的月销量再次迎来快速增长，同比增幅超过50%。

【逻辑】供应方面，下旬海外降雨有缓和预期，利于新胶出量，月底云南替代种植指标逐渐进入，对国内供应明显施压。需求方面，6月中下旬轮胎终端市场处于逐步恢复阶段，然周期内物流运输行业利润低现象仍存，对于轮胎替换需求拉动不强。另外消费降级影响，半钢轮胎替换需求不足。综上，供增需弱的预期下，预计后续胶价依旧偏弱势，14000以上空单继续持有，关注后续各产区原料上量情况，以及宏观事件扰动。

【操作建议】14000以上空单继续持有

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