平衡表过剩压力高悬 天胶期货或难见反转

周三，国产全乳胶14000元/吨，环比上日上涨50元/吨；泰国20号混合胶13880元/吨，环比上日上涨30元/吨。

原料端：昨日泰国胶水报收54.3泰铢/公斤，环比上日下跌0.2泰铢/公斤；泰国杯胶报收47.3泰铢/公斤，环比上日下跌0.2泰铢/公斤；云南胶水报收13.4元/公斤，环比上日下跌0.2元/公斤；海南胶水报收12.8元/公斤，环比上日持平。

截至2025年7月6日，中国天然橡胶社会库存129.3万吨，环比下降0.02万吨，降幅0.02%。中国深色胶社会总库存为79.1万吨，环比增加0.25%。其中青岛现货库存增0.05%；云南降0.31%；越南10#增6%；NR库存小计增4%。中国浅色胶社会总库存为50.2万吨，环比降0.45%。其中老全乳胶环比降0.9%，3L环比增7.9%，RU库存小计降1%。

观点：随着东南亚主产国雨季接近尾声，在今年未出现持续性干旱的情况下，橡胶树树况预计尚可，在雨季结束预计供应迎来正常上量，整体而言，近期以及过去半年的供应符合预期。需求端来看，国内轮胎行业在生产活动放缓之后，成品库存迎来消化，尽管当下的时点状态依然弱势，但并未呈现更弱的动态变化。因此，供需平衡无矛亦无盾，对应单边行情震荡。向后看，“对等关税”暂停期即将期满，整体的谈判进度依然缓慢（尤其占比全球轮胎消费超50%的欧美之间），对需求的实质性影响或迎来落地，平衡表过剩压力高悬，RU&NR或难见反转。

（来源：中信建投期货）