Keystone输油管道关闭 内外盘原油节奏有差异

1、周度三大油种跌幅均超过10%，其中WTI1月合约收盘至71.59美元/桶，布伦特2月合约收盘至76.82美元/桶，SC主力合约换月至2302，周五夜盘收盘在504.2元/桶，2301合约收盘在496.3元/桶。SC年内跌破500元/桶整数关口，B-W价差收敛至5.2美元/桶。

2、近期内外盘节奏有所差异，我们认为原因存在是三个方面：一是货币因素的影响，近阶段人民币汇率大幅升值，以人民币计价的SC走势相对以美元计价的外盘油价走势偏弱。二是国内外市场基本面的差异，海外来看，随着成品油需求淡季的到来，汽油包括馏分油开始累库，但原油库存仍大幅下降，因而海外油价受此支撑WTI反弹更为强劲。国内需求来看，预期边际好转，但现实需求的恢复正面临“冬天的考验”，从现货层面来看，临近年底，现货的买兴一般，因而需求相对海外更乏亮点可寻，因而市场信心修复仍需要一段时间。三是SC存在一定的补跌效应。按照WTI、Brent、SC三大油种的表现，分别回吐年内涨幅，SC也跌破年初的500元/桶整数关口。

3、事件驱动来看，周四加拿大和美国墨西哥湾的主要输油管道Keystone因为原油泄漏问题而被关闭。Keystone管道系统原油输送量超过60万桶/日，不过Keystone管道在不久之后就部分恢复运行。供应的担忧有一定程度的缓解。

4、欧盟达成对俄罗斯石油限价60美元的决定，并于12月5日正式生效。不过从供应数据来看，市场仍显充裕，俄罗斯11月的原油产量仍达到987万桶/日的八个月高点，2022年1-11月俄罗斯原油和凝析油产量达到4.88亿吨，同比增加2.2%。俄罗斯原油供应不减反增缓解了投资者对供应收紧的担忧。

5、库存方面，原油库存降幅超预期，但成品油库存大增，具体数据显示，美国截至12月2日当周EIA原油库存变动实际公布减少518.7万桶，此外，当周EIA汽油库存实际公布增加532万桶，当周EIA精炼油库存实际公布增加615.9万桶。原油库存比去年同期低4.4%；比过去五年同期低9%；汽油库存比去年同期低0.1%；比过去五年同期低3%；馏分油库存比去年同期低6.2%，比过去五年同期低9%。

6、在市场情绪的作用下阶段性油价仍呈现偏弱运行。后续关注美联储加息靴子的落地，以及布油在70美元整数关口的支撑。

（来源：光大期货）

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