玻璃期货终端需求爆发 纯碱行业的春天是否到来

夏季纯碱行业开工率不降反升，一方面是彼时利润情况良好，生产意愿较好，另一方面则是由于新投建产能的投产。在疫情结束后纯碱难以如玻璃期货一般出现终端需求爆发性增长，同时带动投机需求的增长，因此产量的下降-产销率-库存出现拐点滞后接近两个月。

从纯碱-玻璃产业链视角来看，平板玻璃利润持续大增，纯碱生产利润则跌至负值，产业链利润分配极度不均衡，这显然是不合理并且难以长期持续的。尽管不合理的产业利润存在重新分配的压力，但平板玻璃企业在相当一段时间内依然掌握着大部分产业利润，纯碱行业利润反弹高度相对有限。

多玻璃空纯碱（做多玻璃盘面利润）策略自4月以来持续走强，1:1套利策略价差收窄至接近平水状态，涨幅最高200元，玻璃/纯碱上涨幅度超过10%。多玻璃空纯碱策略持续走强的压力越来越大，同时基本面逐步发生变化，短期内玻璃盘面利润存在回调压力，但基于行业所处周期依然未发生改变，中长期依然看多玻璃盘面利润。从绝对价格来看纯碱2101合约升水幅度更大，但考虑到01合约时间价值更高以及流动性较差，故选择09合约作为主要交易标的，建议逢高轻仓试空09合约。

自发性/季节性检修装置持续增加，纯碱周产量连续两月下降

2019年纯碱行业处于产能扩张周期，价格持续震荡下行。今年年初新冠疫情爆发对全国制造业带来沉重打击，纯碱行业无疑雪上加霜，价格更是一蹶不振，持续跌破新低。尽管生产原料燃煤、原盐等价格也有小幅下跌降低纯碱实际生产成本，但下游需求低迷使产成品价格下跌幅度远大于原料端的成本缩减，使原本就处于平衡边缘状态的纯碱行业平均生产利润进一步下降，亏损企业数量持续增加。在负利润倒逼下四月以来纯碱企业自发性检修数量逐步增加，同时由于高温对装置正常生产有一定影响，因此夏季6-7月份是纯碱企业集中检修的季节，自发性、季节性因素共同作用使纯碱行业检修装置数量大幅增加。