镍价在2019年仍有26%的涨幅 2020年关注印尼政策-第7页

印尼反垄断政策为镍铁提供成本支撑。2019年11月，印尼反垄断机构就中资冶炼企业影响定镍矿价的行为发起调查，认为两大冶炼商巨头控制着印尼国内镍矿石市场的60%，亦操控国内价格。2019年11月12日，印尼首次官方对1.7%红土镍矿进行定价，镍水平低于1.7%的最高价格范围为每吨30美元，最低价格为每吨27美元，远高于此前市场平均定价每吨14美元。根据国信期货的测算，品位在1.65%的红土镍矿30美元/吨的成本价到港CIF应当在55美元/吨-至60美元/吨，对应国内高镍铁平均现金成本在1050元/镍点左右，为镍价迎来成本支撑。实际上，在印尼禁矿传闻开始发酵之时，未来短缺的预期就开始推动镍矿价格上扬，港口1.65%的印尼镍矿在2019年9月份以来就一直处于60美元/吨的高位。按照SMM的测算，如果2020年镍矿紧缺矛盾愈发凸显，品位1.65%的镍矿价格将突破100美元/吨，对应的国内镍铁的平均成本将超过1300元/镍点。

印尼新增镍铁产能投放进度成为关键。2019年，在高镍价的刺激下，印尼当地镍铁冶炼新增产能加速投放，年内主要增量印尼德龙一期、印尼金川均完全投产，印尼青山weda bay项目亦预先投放了两台，预计2019年新增产能15万吨镍。2020年，印尼仍有大量新增产能释放，主要增量来自青山和德龙，预计青山Weda bay项目将投产完剩余的10条线，印尼德龙二期项目共35条线，预计2020年将投产其中的12条线，预计2020年印尼新增产能近30万金属吨，产量15万金属吨。如果2020年印尼镍铁新增产能均能如期投放，那么在2021年或能弥补禁矿产生的国内缺口，但考虑到施工周期和产能爬坡，对于2020年来说全球镍铁平衡仍将处于紧缺状态，此外实际投产进度还受镍价走势和当地自然灾害频发、政府政策反复无常的扰动，情况并不乐观。