镍价在2019年仍有26%的涨幅 2020年关注印尼政策-第5页

高镍价可能刺激菲律宾出口，然而情况并不乐观。近两年来随着当地环保政策的边际放松，菲律宾的镍矿出口已经较2017年回暖，2019年1月-10月自该国累积进口镍矿2600万湿吨，与2018年同期持平，但仍不及2014、2015年的同期峰值3000万吨以上。目前红土镍矿平均价格已经较印尼禁矿令宣布之前翻番，或能刺激菲律宾镍矿出口，但2014年的出口高峰恐难以企及，原因一方面是当地环保约束与过去已经截然不同，另一方面是菲律宾最大的高品位矿区kawi kawi因濒临枯竭面临着无限期关停的风险，据悉该矿区年产镍矿7.6万金属吨，约占全球产量的3.5%。惠誉国际宏观研究公司（Fitch Solutions Macro Research）预计未来10年菲律宾镍产量预计将以年均2.5%的速度增长，远不及印尼停止出口造成的减量。

新喀里多尼亚能够释放的增量有限。新喀里多尼亚的镍矿储量居世界第二位，约占世界储量的16%，但因为路途遥远，海运费高达25美金/吨以上，远高于菲律宾、印尼等地区的9-15美元/吨，因此出口至中国的量也很少，2018年在400万吨配额的情况下仅出口83.5万湿吨。如果2020年红土镍矿能维持高位（截至2019年12月份，1.7%红土镍矿平均CIF为60美元/吨左右），新喀里多尼亚出口到中国便有利可图，同时在印尼宣布禁矿后，新喀里多尼亚政府增加了镍矿出口配额100万吨，能够弥补500万吨缺口，但总体而言仍杯水车薪。

国内港口库存大幅回落。9月份以后，印尼一纸出口禁令，原材料短缺的预期刺激了厂商囤货的积极性，国内港口库存呈现大幅去库的态势，截至2019年12月20日，国内港口镍矿库存合计1371.44湿吨，约12万金属吨，同比减少16.81%；镍矿价格亦创五年新高，截至12月20日，印尼红土镍矿1.65%（CIF）平均价61美元/湿吨，菲律宾红土镍矿1.8%（CIF）平均价71美元/湿吨，较7月份的低点增加近50%，亦体现了国内镍矿紧缺的预期。值得注意的是，菲律宾镍矿供给存在明显的季节性，通常在4月-10月是主要的供应高峰期，2020年1月1日印尼禁止原矿出口后，国内将在一季度面临进口空窗期，届时镍矿短缺的态势将逐渐凸显。