国内进入收榨高峰期 二季度疫情结束白糖消费有望回暖

一、2019/2020榨季全球供应缩减成定局，

基本面支撑价格凸显

近期，印度，泰国，欧洲等国遭受不可抗力的自然灾害，导致国内产量下滑，2019/2020年供需缺口不断上调，而下一榨季减缩更是板上钉钉。国际糖业组织(ISO)由于 2019/20榨季泰国和印度等主产国产糖量预期下调，而俄罗斯创纪录产糖量及巴西增产前景仅能部分抵消该影响， 因此，将2019/20榨季全球食糖供应缺口从此前预估的615万吨上调至944万吨，创近11年来新高。

泰国方面，由于目前泰国甘蔗价格较低且天气干旱，该国农民开始转向种植更有收益的农作物， 约有16万公顷甘蔗种植面积已改种木薯，预计泰国2019/20榨季产糖量仅略高于800万吨，低于上个月预估的1050万吨。截至2月15日共57家糖厂开榨，同比增加1家，累计压榨甘蔗6808万吨，同比减少16.3%，累计产糖735.2万吨，同比减少14.2%，平均产糖率10.8%，高于上年同期的10.56%。印度方面，主要受印度马哈拉施特拉邦产糖量下降影响， 2019/20榨季截至1月份，印度累计产糖量为1411.2万吨，同比下降24% ，且共有446家糖厂开榨，同比减少74家。ISMA预计印度2019/20榨季产糖量为2600万吨，同比下降21.6%。一季度印尼月的备货需求可能会加大对印度、泰国等地区的糖源采购，预计白糖需求强劲。由于甜菜种植条件不利且种植面积减少，预计欧盟2019/20榨季产糖量将连续第二。而巴西方面，19/20榨季进入尾声，从最新的数据显示来看，目前在压榨的糖厂不足3家，巴西中南部累计产糖量为2648.5万吨，同比增加0.5% ，累计甘蔗压榨量为5.7872亿吨，同比增加2.78% ，累计乙醇产量为322.07亿公升，同比增加6.6% ，累计甘蔗制糖比例为34.51%，低于去年同期的35.46%。另外，巴西20/21榨季甘蔗收割面积或仅略增0.5%。总体而言，原糖的供应压力逐步缩减。