宏观偏空氛围未改 铝价或仍难摆脱困境

目前疫情主导下的宏观偏空氛围未改，叠加库存高企、消费仍在复苏过程中，国内外出台一系列经济刺激政策，叠加铝厂减产消息及消费逐步回暖情况，驱动铝价取得阶段性反弹，但多头依旧需要谨慎持仓，后续需持续关注铝厂减产动作及下游订单情况。

01

宏观面仍为弱势

全球金融市场在悲观的经济前景与乐观的救市政策中反复摇摆，考虑到全球主要经济体推出前所未有刺激措施，金融属性较强的有色金属走出恐慌性抛售的阴云，然而全球经济衰退风险仍随全球疫情持续加速而存在不确定性，短期趋势能否谈反转尚难确认，关注全球疫情增长动态。

02

亏损引发减产

因电解铝厂亏损，且运行产能小幅收窄，导致电解铝厂刚需采购规模有下降，压价意愿较强，电解铝低位运行逐步延迟反馈至氧化铝价格，虽然现货成交极其清淡，但国内市场意向成交价格迅速下泄，海外氧化铝价格因疫情扩散加剧，相对国内表现超跌。预计国内氧化铝价格仍将向下探底。

当前因疫情减压产的企业：山西华庆压产，以70%开工率运行；奥凯达压产，当前以 70-80% 开工率运行；山西孝义信发减产至仅一条年产能120万吨生产线运行；孝义兴安化工因国产矿石紧张，当前维持两条线年产能共计140万吨附近运行；复晟压产10万吨，运行产能70万吨/年；三门峡开曼压产20万吨，当前运行180万吨/年。由于行业持续亏损，目前已有部分电解铝企业宣布减产，但体量不大，不足以撼动目前的供需格局。国内新产能继续投放，从产能来看，除非大规模减产，否则年内的供给过剩已成定局。