供需宽松格局下 橡胶价格低位反弹关注反套机会

5月份，全球疫情持续蔓延，欧美地区计划重启经济，但完全恢复尚需时日。国内两会闭幕，未设全年经济增速目标，当前重点工作为“六稳”和“六保”。供需方面，受疫情影响，东南亚及国内产区恢复缓慢，受天气影响，产量或有所下滑。

国内橡胶4月份进口保持增长，青岛保税区橡胶库存处于历史高位，库存压力较大，但交易所沪胶仓单处于相对低位。需求端，国内轮胎开工逐渐恢复，但受海外疫情拖累，轮胎出口下滑严重；重卡销量实现V型反弹，看好后市基建、物流拉动；国家各部门密集出台政策刺激汽车消费，汽车销售有所回暖。目前，橡胶价格处于历史低位水平，价格能否迎来大幅上涨取决于下游需求的恢复，甚至是超预期的发展，继续重点关注海内外疫情的发展情况。

5月份，沪胶主力2009合约低位反弹，但幅度有限，重回10000元/吨一线上方；20号胶主力2007合约同样低位小幅反弹；外盘日胶主力和新加坡20号胶主力同样低位振荡运行；橡胶现货价格小幅走强，上海地区云南全乳胶月底仍未能站上10000元/吨一线，青岛保税区泰国产20号标胶价格连续第二个月上涨。

天胶产出恢复缓慢

时至5月中旬，版纳产区整体开割率偏低。据调研了解，部分已开割片区产胶量也极其有限。据当地一大型橡胶加工厂负责人表示，目前工厂日收胶水量也就几十吨，同期日收胶量在700吨左右，也就是说目前尚不到去年同期的1/10。部分片区仍处停割状态，据当地一胶农反馈，他家十几亩胶林受病害影响长势不好，目前仍未开割。另一胶农表示，他家几十亩胶园已经零星试割，但因白粉病严重，出胶量较少。考虑疫情对需求端的影响更大，且当前供应端相对宽松，因此产区开割推迟，产量释放有限影响被掩盖。预计年内产量下降或将成为大概率事件。