从交易角度来看，铜价上涨收复疫情启动窗口后(实际上已经超越)，上涨主导力量已经由国内SHFE主导第一波上涨转为LME主导第二波上涨，表现为SHFE和LME库存的分化，铜价共震上涨阶段可能已经过去，在外强内弱的分化背景下，沪铜当下暂转为高位偏强震荡对待为宜
从交易角度来看，铜价上涨收复疫情启动窗口后(实际上已经超越)，上涨主导力量已经由国内SHFE主导第一波上涨转为LME主导第二波上涨，表现为SHFE和LME库存的分化(一增一降)，铜价共震上涨阶段可能已经过去，在外强内弱不一致的情况下，当下暂转为高位偏强震荡对待较为合宜，并留意新的方向选择，沪铜指数参考5W-5.4W。
供应端：疫情防控，供给延续扰动
1、7月TC下滑至50下方
冶炼费用是精炼铜矿产端供应的一个重要变量，一般来说，如果矿产供应宽裕，则铜冶炼商话语权较强，冶炼费用TC倾向上涨，反之，当矿产供应较为短缺时，则冶炼费用倾向下滑。中国2020年7月现货冶炼费下滑至49.3美元，已经不足50美元，再创10来年的新低，全球铜矿主产地智利、秘鲁等国的疫情未见显著好转，其生产和运输仍然受到干扰，在其有效好转前，TC低迷或难以改变，或者可以进一步说，下半年原料供应形式仍十分严峻，这是需要做好心理准备的。不过从边际角度看，TC低迷影响国内冶炼端的积极性，亏损状态下，整体生产动力不佳，TC在60下方下滑幅度处在偏窄状态，进一步大幅下滑动能也略显不足。
2、6月铜产量状况延续改善
2020年1-6月国内精炼铜产量为482.2万吨，5月单月产量为86万吨，二者增速分别为4.6和3.5，单月增速的基数问题已经回归正常(80万吨上方)，累计攀升近2个点，一方面表明疫情对国内生产的影响基本结束，另一方面也要看到，由于疫情导致2020年2-3月存在巨大的产量缺口，累计增速全年的同比增幅可能都不高(不排除一直在个数)，这也是需要留意的。笔者在上篇的月度报告中已经清晰的阐述过，国内生产的基本恢复，或将影响到库存的动态变化，7月SHFE库存开始触底回升，就是得到印证。
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