阶段供应增加消费转淡 白糖价格上方空间受限

9月中旬之后，在进口数据大幅增加的压力下，白糖期货从近期高点5367元/吨处震荡回落，跌破5100元/吨一线。国庆期间，巴西干燥天气引发市场担忧后期甘蔗产量，国际糖价大幅上行。国庆后白糖期货价格反弹，回到5200元/吨上方。但从国内以及国际基本面上来看，涨势持续的动力不足，上方空间有限。

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一、国内市场分析

1、销售旺季已过，现货成交转为清淡

8月中旬之后，市场上短期偏紧的情况比较明显，甚至出现一糖难求的现象。在库存偏低的情况下，现货价格稳步上升，主产区现货价格报价不断上调。月涨幅超过200元/吨。双节备货行情支撑市场，但是进入9月下旬之后，成交开始转淡，现货价格也出现下调。

2、进口增加，加工糖库存开始上升

2019/20年度进口2020年1-8月累计进口224万吨，同比增加27万吨，榨季累计进口321万吨，同比增加39万吨。进口量在8月大幅放大，与商务部公示的38.92万吨差距较大。进口数据偏高的原因可能有7月进口延迟清关的影响。但是总量上来看，7、8月进口量合计99万吨，总体数量仍较高，市场供应压力增加。四季度的进口从巴西船表数据来看，后期9、10月进口量仍维持偏高水平，8月巴西对中国装船76.77万吨，9月巴西对中国装船57.97万吨。

加工糖在7月进口量下降后，原料减少使得产量有所下滑。8月进口增加之后，产量回升。由于价格上升以及需求回落，销量减少比较明显，库存开始上升。12家加工糖厂库存超17万吨。如果后续进口量持续高位，加工糖库存预计将持续累积。

3、甜菜糖陆续上市，预计产量上升