锌： 库存低位 关注25000压力 偏多震荡

【现货】：12月1日，SMM0#锌25060元/吨，环比+570元/吨，对12合约升水495元/吨，环比持平。

【供应】：2022年10月SMM中国精炼锌产量为51.41万吨，略微不及预期，环比增加1.02万吨，同比增长2.96%。2022年1——10月精炼锌累计产量为492.8万吨，同比下滑2.48%。预计11月产量环比增加约0.5万吨。四季度国内矿山生产淡季，但进口原料补充，原料内紧外松格局改善，加工费上升明显，11月锌精矿加工费4500元/吨，环比上升300元/吨。同时，高温缓解后，冶炼开工率上升。近期市场传言四川地区受环保影响冶炼产能全停，据了解，实际影响较小，将很快恢复正常生产。另外，青海地区由于疫情影响，当地炼厂矿、锭两端运输受限，并于本月中旬进入停产状态，预计将影响至11月底，总体影响量在5000吨左右。

【需求】：需求端，下游进入淡季，国内疫情多点反复。欧美通胀高企，居民购买力下降，海外需求同时下滑明显。11月25日当周，镀锌开工率66.79%，环比-1.02个百分点；压铸锌合金开工率41.03%，环比-2.24个百分点；氧化锌开工率61.2%，环比-0.4个百分点。

【库存】：11月28日，国内锌锭社会库存5.45万吨，较上周五+0.18万吨；12月1日，LME锌库存4.1万吨，环比持平。

【逻辑】：四季度国内矿山生产淡季，但进口原料补充，原料供应宽裕，加工费上升明显，12月锌精矿加工费5000元/吨，环比上升500元/吨。同时，锌价高位，冶炼利润尚可，冶炼开工率上升，预计四季度精炼锌产量环比持续攀升。四川地区受环保影响消除，冶炼恢复正常生产。需求端，下游进入淡季，部分下游提前放假。欧美通胀高企，居民购买力下降，海外需求同时下滑明显。短期国内库存低位，广州等地放开疫情，近期鲍威尔在演讲中提到加息的步伐“或将最早在12月有所放缓”，利多金属。锌价偏强震荡。

【操作建议】：关注25000压力

【短期观点】：谨慎偏多

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。

温馨提示：具体操作请关注金投网APP，市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。