油脂油料日报：花生震荡持续 豆粕继续下行空间有限

油脂：高位谨慎

昨天，BMD毛棕尾盘走强，日线看强势持续。马棕1月合约上涨1.86%，报收5195林吉特/吨。昨日中午，MPOB公布的10月马棕数据较预期稍偏多。但10月至今BMD毛棕盘面主要交易中长期强势逻辑及预期，并且近两天公布的马棕11月1-10日出口船运数据环比减少14-16%，出口数据暂时偏差。因此，10月MPOB报告对价格的利多影响并不明显。11月马棕进入季节性减产季第一个月，关注出口变化，预期库存趋降，关注减产季库存兑现情况。隔夜，欧元兑美元周一跌至近七个月来最低，美元延续强势，原油、黄金、有色等国际大宗商品普遍重挫，CBOT豆类同样走弱，阶段反弹暂缓。目前南美大豆播种顺利，后期美豆出口或将再度面临南美大豆的巨大竞争压力。国内方面，昨日国内油粕均减仓，移仓换月或逐渐开始，豆油及棕榈油昨日总持仓暂时呈减少趋势。国内基本面看，国内棕榈油上周3船12月船期洗船，12月船期进口量进一步减少，中期国内供需持续双减。国内豆油中期季节性降库即将开始。国内菜油重点仍是中国是否及何时执行对进口自加拿大的菜籽进行反倾销调查的相关反制措施。中期，国内油脂供需预计较前几个月将边际转紧。短期，棕榈油盘面强势不改，P2501已经上破万点大关，远期预期上涨空间或许多数已交易，但印尼出口LEVY未来的上调程度还有较大不确定性。短期商品普遍有大的波动，谨防棕榈油高位波动加大。操作上，多单谨慎持有，关注高位持仓变化及基本面的逻辑兑现情况，再度冲高考虑部分止盈。套利方面，中长期豆棕价差仍趋跌，油粕比部分止盈。

花生：震荡持续

昨天，国内花生盘面偏强震荡。PK2501上涨0.73%，报收8298元/吨。日线仍偏震荡，但价格重心在逐渐抬升。2024年度国内花生总产量同比预计持平，油料米供应相对充裕。但国内基层目前上量仍不多，东北产区货源晾晒进度偏慢，河南、山东产区老百姓惜售心理依然存在。与此同时，近期油厂收购稳健但货源不多，影响开机。另外，各个环节库存水平不高，需求旺季即将来临，故贸易商对年前价格偏乐观。但从内贸销量以及油厂收购总量来看，实际消耗进度并不快。油厂理论榨利也仍在盈亏平衡线下方。因此，预计阶段偏强难改中长期供需偏弱大环境。供需预期看，花生盘面下方存支撑，但持续上涨动力并不强。操作上，观望，或逢低短多。

豆粕；继续下行空间有限

隔夜美豆1月收于1022，,跌0.8%，因为多头获利平仓，美元指数走强。美国农业部上周五发布的供需报告显示，由于干旱天气影响作物，今年美国大豆产量为44.61亿蒲式耳，平均单产为每英亩51.7蒲式耳。这两个数据均低于10月份预测的45.82亿蒲式耳和53.1蒲式耳/英亩，也低于市场预期。这则消息推动大豆价格上周五涨至一个月以来的最高水平。但全球农作物供应仍然充足，今年美国大豆产量仍有望创下史上第二高的水平。咨询公司AgRural周一表示，截至上周四，巴西2024/25年度大豆种植工作已完成67%，高于前一周的54%和去年同期的61%。11月供需报告意外大幅下调美豆单产，近期内外盘面因风险事件（美国大选）落地而上涨，但从基本面的角度来看，油脂的基本面依然远胜于粕类。基本面上，国内豆粕库存开始季节性回落，压力有所减轻，但现货基差依然没有太好的表现，低位震荡为主。8-9月国内大豆到港量大幅超出预期对于市场也形成了较大的心理压力，当前的盘面榨利比较理想，虽然12月船期采购较慢，但远期国内缺货的概率不大。近期国内宏观利好频出，从各个角度来看，都不会是一个短暂的刺激，但近期密集出台的国内宏观利好政策，对农产品的刺激主要体现在基本面更为理想、且与宏观联系更紧密的油脂上，豆粕的走势仍需依靠美豆及自身，这一点没有变，但是可能也会限制未来连豆粕的下行空间。对于美豆来说，我们维持之前的看法，在当前时点，美豆的利空逐步消化，供需宽松的预期也面临修正，关键整数关口可能会站稳。目前美农给出的1.69亿吨的巴西新季产量预估在当前显得过于乐观，未来关于巴西的产量炒作大概率会有，但是不一定出现在哪一个生长阶段。我们认为，连豆粕已经跌至前低附近，估值偏低，且国内宏观环境和地缘政治均偏多，继续下行空间有限，但向上驱动仍存不确定性，建议观望或多单谨慎持有。

（来源：新湖期货）