黑色商品日报：铁矿石累库情况好于预期 焦煤期价窄幅震荡

螺纹热卷：短期价格震荡运行

昨日成材价格高开之后价格高位震荡。目前处于宏观政策真空期，市场走势回归基本面驱动。螺纹方面，钢厂螺纹产量环比微增，产量变化不大。近期螺纹利润不佳，部分钢厂停减产或者转产其他品种，预计螺纹供应压力有所缓解。需求方面，螺纹表需环比回升，台风天气结束，南方工地恢复赶工。北方由于降温影响，需求环比季节性走弱。整体上，螺纹需求将进入季节性走弱阶段。库存方面，螺纹库存环比回升，库存继续累积，近期螺纹库存累积幅度不大。热卷方面，热卷产量环比回落，主要是产线检修所致。热卷库存压力缓解后，部分钢厂铁水开始流回热卷，预计后期热卷产量将维持回升。需求方面，国内热卷需求韧性仍在，热卷需求持稳。库存方面，热卷库存回落，库存表现向好。当前宏观真空期，成材走势回归基本面，当前基本面矛盾不大，短期价格震荡运行，关注后续是否有新的宏观政策预期炒作。

铁矿石：铁矿石累库情况好于预期

昨日连铁窄幅震荡，01合约收盘774.5，跌幅0.19%。基本面来看，铁矿石基本面的大框架仍是供大于需，价格上方长期存压，但是，短期淡季铁水产量同比处于高位，铁矿石刚需有支撑，供应端，近期海外发运季节性增量可控、内矿产能利用率难以提升，铁矿石累库情况好于预期。整体来看，短期铁矿石供应过剩问题并不能主导行情，且后续还有钢厂冬储补库预期接力，预计铁矿石延续“上有顶、下有底”的区间震荡行情等待新驱动。

焦煤：期价窄幅震荡

周三焦煤期价小幅上涨，截至夜盘主力合约收盘价1284.5，涨幅0.47%。现货方面，山西中硫主焦煤1450，环比-10，甘其毛都蒙5#原煤1080，环比+10，河北唐山蒙5#精煤1540，环比-45，基差-,35（以蒙5#精煤最低仓单价为标准），环比-46.5。宏观上，近期广州出收储政策释放积极信号，后市对地产和基建的增量刺激政策仍有预期，需等到12月会议验证，整体政策托底决心较强。基本面方面，焦煤供给上矿山逐渐恢复，供给稳定，上周虽然铁水略有复产，但整体下游钢厂复产进入尾声，现货市场价格持续回落，焦煤供需逐步宽松，上游库存压力渐显，现货偏弱。从盘面来看，期价下跌一轮过后，01合约持续贴水，期现相向收敛基差，冬储预期和政策预期短期无法证伪，下方前低支撑较强，不宜过度悲观，期价窄幅震荡。

焦炭：盘面区间震荡

周三焦炭期价小幅上涨，截止夜盘主力01合约收盘1931，涨幅0.26%。现货端，日照港准一级冶金焦出库价1670，环比-20。基差-87，环比-11。周一第三轮提降落地，焦化厂开工相对稳定，需求上周铁水日均周内复产，但预计本周还是回继续回归下行趋势，下游钢材价格小幅震荡，盈利率走低，钢厂有进一步压缩原料利润的动力，成本端煤价走低，焦炭作为中间环节整体价格中枢下移。库存方面上周各环节均有去库，短期库存压力不明显。盘面来看，本周第三轮提降落地，后市有第四轮提降预期，短期偏弱，但到月底焦炭有冬储需求，下方提降空间也相对有限，盘面区间震荡。

动力煤：煤价上行驱动有限

产地供给维持高位，坑口价格小幅回落，中长协及非电发运平稳，港口行情不佳，贸易户多观望。港口价格保持下行，下游需求冷清，价格支撑继续回落。进口煤价持稳，外矿价格坚挺，买卖双方仍有价格分歧，终端采购积极性不高。后半周，天气进入短暂的平静期，以升温为主，气温整体处于常年同期附近或偏高水平，日耗支撑将再度转弱。非电需求有所转弱，化工开工稳中小降，部分建材面临环保停减产。主要省市电厂库存持续走高，内陆及沿海地区近期均有累库。铁路及产地发运高效，港口调入高位运行；终端北上拉运积极性不高，北港小幅累库。近期气温震荡，日耗驱动有限，但小雪节气前后仍有多股冷空气到达，日耗驱动将回归至季节性增长趋势，煤价将止跌趋稳，但强供给和高库存压制下，煤价上行驱动有限。

（来源：新湖期货）