油脂油料日报：油脂多单谨慎持有 花生盘面短期可能再度陷入震荡

油脂：多单谨慎持有

昨天，BMD毛棕盘面低开低走，午后下跌进一步扩大。马棕2月合约当日下跌2.13%，报收4817林吉特/吨。夜盘跌势延续，日线看马棕技术进一步转弱。谨防继续技术性下跌。基本面看，近期棕榈油盘面高位下跌，更多或因价格持续大涨后，国际市场对棕榈油的生柴及普通需求的信心有所动摇。目前数据看11月马棕出口不弱，马棕11月库存环比将有所下降。此外，马棕及印尼12月棕榈油出口税已经或即将不同程度上调，产地出口成本将进一步抬升。基本面暂无明确利空。印尼25年1月B40实施的计划没有改变，但盘面前期已经在交易，后期重点关注印尼政府对出口附加税（LEVY）、DMO等政策的变化。隔夜，美元指数小涨，国际大宗商品震荡或稍弱，CBOT豆类下跌，美豆油跌幅最大。国际大豆近期基本面利多匮乏，美豆周度出口销售量有所回落，南美大豆播种进度及天气条件近期很好，新作增产预期不改。国内方面，短期国内商品情绪稍强，但油脂表现偏弱一些，主要受外盘油脂走势影响。国内基本面看，国内豆油中期将进入季节性减产季，1月船期大豆采购缓慢但在持续。国内棕榈油10月进口数据超过预期，11月船期采购较充足，中短期库存预计震荡有增。国内菜油供需宽松持续，政策仍是主要潜在利多变量。综上，近期国际棕榈油产地逻辑尚未改变，但市场担忧情绪增加，短期价格仍将动荡。操作上，剩余多单谨慎持有或再度部分止盈。豆棕价差短期止跌反弹但幅度不大，多单谨慎持有。

花生：盘面短期可能再度陷入震荡

昨天，国内花生盘面早盘下跌明显，当日1月合约下跌1.03%，报收7884元/吨。经历过连续几日的下跌，期价暂时前低附近止跌。基本面看，近期国内基层上货量依然偏小，购销主体谨慎按需采购为主。油厂继续保持稳健的收购策略，部分油厂根据自身需求调整收购价格和标准，油料米货源仍不很充足。此外，食品厂订单不多，补库积极性不高。贸易商前期补库后暂时谨慎。中短期，若盘面继续下跌，存在农户惜售及油厂需求支撑，但上涨持续性驱动不足。供给虽然不多，需求力量也不足。盘面短期可能再度陷入震荡。

豆粕：建议观望或短多

隔夜美豆1月收于991，跌0.75%，创下两周来的最低点，因为南美大豆产区的天气条件良好。美国农业部周三发布的单日出口销售报告显示，私人出口商报告向中国销售了202,000吨大豆，向未知目的地销售了226,200吨大豆，均在2024/25年度交货。中国海关数据显示，10月份中国大豆进口总量为809万吨，同比提高56%，创下四年同期最高值。其中从美国进口大豆541,434吨，高于去年同期的228,253吨，这也是连续第七个月同比增长。国内豆粕库存开始季节性回落，压力有所减轻，但现货基差依然没有太好的表现，低位震荡为主。8-10月国内大豆到港量大幅超出预期对于市场也形成了较大的心理压力，虽然12月以后船期采购较慢，但远期国内缺货的概率不大，进口大豆储备随时可能投放到市场中。近期国内宏观利好频出，从各个角度来看，都不会是一个短暂的刺激，但近期密集出台的国内宏观利好政策，对农产品的刺激主要体现在基本面更为理想、且与宏观联系更紧密的油脂上，豆粕的走势仍需依靠美豆及自身，这一点没有变，但是可能也会限制未来连豆粕的下行空间。对于美豆来说，11月供需报告的调整限制住了美豆的下行空间。我们维持之前的看法，在当前时点，美豆的利空逐步消化，供需宽松的预期也面临修正，关键整数关口可能会站稳。目前美农给出的1.69亿吨的巴西新季产量预估在当前显得过于乐观，未来关于巴西的产量炒作大概率会有，但是不一定出现在哪一个生长阶段。我们认为，连豆粕已经跌至前低附近，估值偏低，且国内宏观环境和地缘政治均偏多，继续下行空间有限，但向上驱动仍存不确定性，建议观望或短多。

（来源：新湖期货）