黑色商品日报：铁矿石供需矛盾不大 焦煤盘面反弹后震荡盘整

螺纹热卷：短期成材价格将震荡运行

昨日成材价格高位震荡，等待中央经济工作会议的结果。12月政治局会议召开，会议定调2025年适度宽松的货币政策以及更为积极的财政政策，政策表述更加积极，对市场价格形成较强支撑。关注中央经济工作会议的具体内容。螺纹方面，钢厂螺纹产量环比回落，主要是由于部分钢厂停产以及北方钢厂转产所致，预计后期螺纹产量仍将季节性回落。需求方面，南方工地恢复赶工支撑需求，北方由于降温影响需求偏弱，预计后续螺纹需求将逐步季节性回落。库存方面，螺纹库存环比回落，螺纹库存累积幅度不大，螺纹库存表现向好。热卷方面，热卷产量环比大幅回升，热卷库存压力缓解后，部分钢厂铁水流回热卷，近期钢厂产线检修结束，预计后期热卷产量将加快回升。需求方面，国内热卷需求韧性仍在，热卷需求持稳。库存方面，热卷库存回落，后续热卷产量回升幅度将决定累库的节奏。政治局会议定调积极，但利好支撑的持续性有待观察，短期成材价格将震荡运行，关注中央经济工作会议的具体结果。

铁矿石：铁矿石供需矛盾不大

昨日连铁冲高后承压小幅回落，05合约收盘802，跌幅0.19%。基本面来看，供应端，本周澳洲部分矿山检修、巴西发运同样大幅低于预期，传统海外矿山年底冲量阶段，截至目前铁矿石供应量继续弱于季节性、低于市场预期；需求端，短期需关注铁水产量加速下降问题，SMM本周铁水产量为236.26万吨，环比大幅下降4.75万吨，降幅超此前市场预期，对价格有一定利空冲击，但综合考虑钢厂冬储补库，我们认为短期铁矿石现货需求仍有支撑。综上，目前铁矿石供需矛盾不大，前期基本面利好驱动环比有所转弱、但得益于后续铁矿石到港维持低位、库存压力不大，基本面尚可为价格提供底部支撑。重点关注重要会议内容。

焦煤：盘面反弹后震荡盘整

周三焦煤期价小幅震荡，截至夜盘主力合约收盘价1174.5，涨幅0.43%。现货方面，山西中硫主焦煤1400，环比-0，甘其毛都蒙5#原煤990，环比-0，河北唐山蒙5#精煤1530，环比-0，基差8，环比+4。供给端矿山开工高位，环比略有下降，上游库存压力较大，现货涨跌互现，跌多涨少，主焦流拍率高。需求方面，上周铁水日均产量232.61万吨，环比-1.26万吨，本周仍有下降趋势，海运煤开始出货，下游采购略有好转，但大部分贸易商仍持观望情绪，上游尤其蒙煤口岸库存压力较大。盘面上，近期会议释放积极信号，短线来看在宏观利好刺激下情绪偏多，但现货疲软，暂未跟上，盘面反弹后震荡盘整，周内仍有重要会议尚未完全落地，建议观望等待会议结果指引。

焦炭：期价跟随现货在平水附近震荡

周三焦炭期价震荡反弹，截止夜盘主力01合约收盘1889.5，涨幅0.77%。现货端，日照港准一级冶金焦出库价1670，环比+0。基差-64，环比-20。焦炭主要跟随成材端变化，基本面弱平衡，供给开工稳定，第四轮提降后焦企利润大部份回到盈亏平衡点，焦钢继续围绕价格博弈，乌海个别焦化厂提涨，下游钢厂进入冬储时间，目前钢厂的焦炭库存约11-12天，与往年持平，近期受宏观消息刺激期价偏强震荡，上周铁水日均产量233.61万吨，环比-1.26万吨，下滑趋势明显，港口去库情绪好转，但下游大规模冬储意愿不强，短期矛盾并不突出，期价跟随现货在平水附近震荡。

动力煤：煤价支撑将有所转强

产地供给高位运行，煤价跌势不改，矿方主打保供长协，市场需求下降，下游观望居多。港口价格延续弱势，贸易商出货意愿增加，让利幅度扩大，但下游需求疲弱，采购积极性不高。进口煤价格松动，终端看空后市，低卡仍有小幅优势，招标远月以低卡居多，但终端整体招标量不大。周末冷空气的主体东移南下，气温将进一步下降，日耗表现季节性增长。非电需求有所好转，煤化工开工均有所上涨，但建材开工维持低位。主要省市电厂库存高位平稳，但有去库趋势，沿海地区库存接近去年同期水平，内陆地区库存大幅高于同比。产地铁路物流通畅，到港量维持中位；下游长协拉运平稳，港口疏港积极，调出高于调入，北港库存持续去化，但仍处于同比高位水平。后续多轮冷空气连续扰动，中下旬到1月，中东部偏冷预期将有所增加，煤价支撑将有所转强，仍需关注今冬冷空气的变化。

（来源：新湖期货）